红塔证券-经济已全面复苏-220630

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6月PMI有以下几个显著的特点：第一，分行业来看，经济修复呈现服务业好于建筑业好于制造业的格局。

因为此前疫情对服务业影响最大，在疫情之后，服务业迎来了一轮大反弹。

同时，财政政策发力推动着基建投资等回升，带动建筑业维持高景气度。

而随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放，制造业PMI也顺势回升。

体现在数据上是，6月服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点；建筑业商务活动指数为56.6%，比上月上升4.4个百分点；制造业PMI为50.2%，比上月上升0.6个百分点。

第二，从制造业PMI上看，生产的修复依旧好于需求。

体现在数据上就是，生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。

第三，外需大幅好于内需。

6月新出口订单指数上行3.3个百分点，至49.5%，也是2021年5月以来的高值。

第四，随着疫情逐渐消散，国内供应链产业链重新畅通，6月供应商配送时间指数为51.3%，比上月上升7.2个百分点，是制造业各分项中表现最为亮眼的指标。

风险提示地缘政治斗争、疫情。