平安证券-7月基金配置展望：战略不悲观，战术需择时-220628

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基金配置建议：权益波动加大，关注均衡风格；债市保持震荡6月回顾：A股大幅反弹，美股下跌，大宗普遍回落。

6月中美资本市场显著分化。

美国通胀再创新高，美联储紧缩预期强化，美股下跌，美债收益率上行，美元冲高。

国内在复工复产和宽松流动性支持下，股票市场大幅反弹，债券市场和人民币保持窄幅震荡。

7月展望：股票市场的反弹与反转之辩。

本轮市场反弹的起点以及经济、货币、信用周期与2019年一季度行情都较为相似（经济下行趋势出现脉冲改善，货币流动性宽松，信用触底反弹但结构仍需优化），2019年4月流动性边际收紧引发股票市场波动加大，之后随着经济短周期进入上行通道以及信用增速和结构皆出现改善，市场在三季度转为趋势上涨。

展望本轮行情，流动性的极其宽松是助推市场上涨的重要因素，成长风格反弹明显占优价值风格，后市如果流动性边际收紧或者中报不及预期，市场波动将会加大。

考虑到国内经济仍处于下行趋势、信用结构还有待改善以及海外紧缩预期不确定性，我们认为短期市场收益或进入平淡期。

如果没有预期外稳增长刺激政策，市场很难形成反转之势。

因此，我们认为A股经过5月和6月的反弹，7月波动加大，此前涨幅较大重仓单一主题的基金可以适当转为均衡风格，关注市场轮动待涨板块；债券市场长端或保持震荡，短端利率仍将保持低位，近期资金价格边际小幅抬升，资金面波动加大存在交易性机会；外汇市场，美元指数短期更可能高位震荡，人民币贬值压力仍存。

7月基金配置策略：权益波动加大，对于此前涨幅较大重仓单一主题的基金可以适当转为均衡风格，或者配置较为灵活的主题基金。

股债性价比模型显示，股票相对债券依然占优，长期战略不悲观，短期战术需择时；债市震荡分化，短债存在交易机会。

我们建议关注中欧新动力（166009.OF）、国富深化价值（450004.OF）、交银阿尔法（519712.OF）、易方达稳健收益（110007.OF）、鹏华稳利短债（007515.OF）。

风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；全球疫情再次反复：地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。