平安证券-7月权益市场展望：成长行情能否延续？-220626

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核心摘要：经济缓慢复苏，成长景气共振经济基本面：欧美压力加大，国内筑底修复欧美经济衰退担忧升温。

欧美经济下行压力加大，6月各项经济景气指标同步回落，美联储调低美国全年增速预期1.1个百分点至1.7%。

并且高通胀担忧仍在。

虽然短期衰退交易下布油价格回落至110美元/桶附近，但市场对于通胀继续走高仍有担忧，多数美联储官员认为PCE通胀面临较高的不确定性。

国内经济筑底修复但整体幅度有限。

5-6月疫情影响渐退，各分项经济数据环比改善，但整体修复幅度有限，结构上仍然以高景气转型产业的增长更为迅速。

流动性：美联储加息提速，国内维持充裕海外流动性收紧提速。

美联储6月进一步加息75bp，欧央行决定自7月1日起终止净资产购买且后续将开始加息。

国内流动性仍然充裕。

DR007和R007均在政策利率下方震荡，日均水平在1.9%以下，10Y国债收益率在2.7%附近波动，中美短端和长端利差均在倒挂。

权益市场边际回暖。

增量资金入市有所提速，截至6月24日，6月北上资金大幅净流入627亿元；需求端压力边际抬升，解禁市值约3629亿元，大股东减持近400亿元，规模均较上月上升。

权益配置策略：成长行情延续我们认为市场仍将以结构性行情为主。

内外周期的错位使得中资资产短期更具有全球吸引力，增量资金的流入不断强化市场情绪的修复，成长景气更高的行业弹性更大，4月26日-6月24日期间，创业板指累计反弹近30%，修复至3月初水平。

整体来看，我们认为经济结构性复苏+政策仍然宽松的背景下，成长板块中期仍有望震荡向上，短期谨慎资金构成的扰动；结构上建议关注高景气（新能源/汽车电动化和智能化）和困境反转（互联网平台/线下消费等）两条主线。

风险提示1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。