中信证券-基本面量化系列：季度前瞻报告，聚焦消费复苏政策红利，关注纺服与汽车产业升级-220622

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政策量化研判：疫情后周期稳增长政策发力，推动汽车、家电等大宗消费复苏。

中央、国务院层面产业政策量化横向对比：稳增长政策力度边际持续提升，推动大宗消费复苏与小微企业纾困扶持；政策情绪量化结果看，汽车、纺服与综合金融成为2022年政策支持力度最强的赛道；从边际变化看，机械、交运、银行三条赛道政策情绪边际提升同样明显。

汽车产业顺应碳中和战略加速电动与智能化转型，短期成为拉动消费复苏的重要抓手：1、2022年国务院、财政部与工信部牵头分别发布稳增长、购置税减免和汽车下乡等政策拉动汽车消费，后疫情时代拉动汽车等大宗消费以加速经济恢复；2、地方汽车产业相关补贴政策落地超预期，力度量化达到2021全年峰值的112%；3、前一轮疫情对汽车产业链的影响加速修复。

纺织产业升级与低端服装订单外流形成长期趋势，疫情复苏叠加政策牵引开启新一轮纺织产业高质量发展：1、产业链转移背景下，政策核心发力点在于打造优质产业链供应链、满足消费升级需求以及促进产业高质量发展；2、细分方向看，2022年纺服产业政策聚焦产业用纺织转型升级和化纤工业材料革新；3、分地理区域看，政策鼓励中西部地区龙头企业建设全产业链一体化基地，2022Q2新疆、青海、山东成为纺织政策力度提升最明显的区域。

基本面景气度量化：关注高景气维持与环比高增速两条主线，包括电力设备及新能源、汽车、计算机。

高景气维持：建议关注电力设备及新能源、计算机、基础化工，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位；低景气反转：建议关注汽车、保险、纺织服装板块，以上板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。

投资结论：综合政策文本量化与基本面景气度模型结果看，疫情后周期稳增长与消费复苏成政策主线，建议关注汽车、纺织服装、基础化工行业。

其中，汽车行业处于产业转型升级过程中，也作为消费复苏抓手之一，成为政策与景气度热点交集；纺织服装在产业政策牵引下，开启新一轮产业高端化转型，细分方向聚焦产业用纺织转型升级和化纤工业材料革新。

风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门、景气度模型拟合的行业逻辑发生变化、纺织产业政策落地不及预期。