创元期货-铁合金周度报告：黑色利空尚未出尽，合金再入底部区间-220619

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（以下内容从创元期货《铁合金周度报告：黑色利空尚未出尽，合金再入底部区间》研报附件原文摘录）
　　一个月内工业品经历了横盘、冲高、回落三个过程，本周流畅下跌重回反弹前估值，部分已破前低，宏观叠加产业利空，其中黑色跌幅最甚，硅铁一11.4%收于8660、硅锰-7%收于8038。 　　宏观方面，流动性环境内紧外松，欧关加息加之日债熔断导致海外恐慌加剧，地产数据改善有限加之实际需求不甚理想说明国内社融传导效力依旧不足，系统性大跌再度重演。产业方面，需求倒逼原料与成材形成负反馈下跌，钢厂联合减产消息引导原料最好时间已经过去。 　　对于合金，供需方面，钢厂减产将是一次对于供给的压力测试，粗钢后7月月均8540万吨盈余，对应硅锰88万吨、硅铁55万吨产量，硅锰仍有过剩压力对应高成本边际无复产可能、硅铁因非钢需求暂可持续故基本面依然紧平衡。估值方面，南非矿去库提涨推升硅锰成本至8200-线，硅铁成本8200叠加出口利润700在8900-线，两者盘面亏损均在200左右，基差硅锰300、硅铁480左右。综上，虽黑色利空尚未出尽但合金优先跌至亏损，原油和动力煤趋势见顶之前成本支撑犹存，预计再入底部整理区间，仅供参考。 　　风险点：经济修复不及预期