广州期货-一周集萃：聚酯，成本端走弱叠加需求负反馈，短期PTA弱势难改-220620

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行情回顾：截至2022年6月17日收盘，PTA主力合约收于6980元/吨，环比上周大跌7.18%。

乙二醇主力合约收于5185元/吨，环比上周下跌2.3%。

本周行情与上周所述的“成本端原料偏紧叠加需求改善聚酯原料持续偏强”观点表现不太相符。

主要是PTA前期由于调油需求旺盛成本端支撑走强的格局随着本周美联储加息落地及需求端持续负反馈拖累走势高位回落。

逻辑观点：上游成本方面，因调油需求导致PX供应偏紧的影响逐渐消退，前期随着PTA工厂的意外检修继续扩大，对PX形成潜在负反馈，PX已经大幅回调，PX-NAP已高位大幅回落，国内近期开工提升明显，有自主需求以及调整灵活的PX工厂，开工率整体提升，PX供应意外增量明显增加。

本周PTA装置开工已经稳步提升，待PX止跌企稳叠加若油价维持稳定，成本端仍会带动PTA走势。

库存方面：根据平衡表测算，6月PTA装置检修较多维持小幅去库。

华东主港地区MEG港口库存约117.8万吨附近，环比上期增加0.8万吨。

装置检修和新增产能方面，本周仪征大线短停，宁波逸盛4线停车检修，逸盛海南重启，逸盛大化负荷提升，至6.16PTA开工率在75.6%。

截至6月16日，国内乙二醇整体开工负荷在56.96%（较上期下降0.71%），其中煤制乙二醇开工负荷在49.02%（较上期上升1.97%）。

煤化工装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。

行情展望:目前需求端的弱现实和强预期同时存在。

PXN回落到400+美元，国内开工率整体提升，PX供应意外增量增加，虽MX和PX的美亚价差高位，但船只短缺，运费也上涨，美国的实际需求又有限，美亚新的贸易目前很难达成，美亚价差套利支撑转弱。

PX可能很难扭转跌势，扭转跌势或许需要依靠PX自身降负或PTA提负。

PTA6月的检修损失量远高于5月，因此PTA6月仍有大幅去库的可能。

因此上游弱势未改，石脑油改善尚需下游亏损修复传导至开工，短期PTA仍难改弱势。

乙二醇方面，6月预计仍是上半年供需最好的月份，是否能够月度去库取决于聚酯提负的速率和幅度，EG09的6月中下旬波动区间是4900-5200。

风险提示：原油走高需求改善。