湘财证券-5月财政数据点评：内需稳步复苏，支出持续发力-220617

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事件：财政部发布数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算收入86739亿元，扣除留抵退税因素后增长2.9%，按自然口径计算下降10.1%。

全国税收收入72459亿元，扣除留抵退税因素后增长1.4%，按自然口径计算下降13.6%；非税收入14280亿元，比上年同期增长13.1%。

全国一般公共预算支出99059亿元，比上年同期增长5.9%。

核心要点：疫情、留抵退税持续影响财政收入5月财政收入大幅回落主要受疫情及退税影响。

5月一般公共财政收入增速为-32.5%，较上月收窄8.8个百分点。

扣除留抵退税金额后的同比增速为-6%，表现依然差于4月份。

根据财政部，2022年全年退税减税约2.5万亿元，其中新增增值税留抵退税约1.5万亿元。

4月份是实施大规模留抵退税的第一个月，4月份和5月份合计退税1.34万亿元，极大的压制了财政收入。

另外，受疫情影响及上游价格的上升，导致企业营收及利润降低，也降低了财政收入。

支出有所加快，重点偏向民生、基建5月份财政支出增速由负转正，同比上升5.7%，完成全年预算的37.1%，后疫情时期财政支出发力，但是整体进度受疫情影响依旧不及预期，后续有望财政支出继续发力。

从支出分项来看，依旧重点投向民生领域。

教育、科学技术、社会保障同比增速为3.8%、15.1%、0.5%、3.1%。

另外，基建作为今年稳增长的主要手段，财政支出有所上升，尤其农林水事务、交通运输支出维持高位，前五月累计同比分别为12.0%、10.8%。

土地市场表现持续低迷1-5月国有土地使用权出让收入18613亿元，比上年同期下降28.7%，是主要全国政府性基金预算收入主要拖累项，也与5月土地出让低迷表现一致。

目前，一些积极信号已经陆续出现，今年以来从三四线城市最先出台房市宽松政策，越来越多的一二线城市也加入宽松队列中，随着疫情影响减弱和政策逐步显效，包括企业融资端的支持、更多重点城市居民需求端的放松，近日央行也下调首套房房贷利率下限，将会逐渐的提振市场预期，后续要持续关注一二线城市的相关政策。

风险提示：疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。