国信证券-交运&中小盘行业周报：快递边际改善，航空走出低谷-210719

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板块周度回顾：航运：本周SCFI综合指数报4054点，环比升3.1%，其中欧线7023点，环比升4.2%，地中海线报6893点，环比升2.2%。

我们认为集运的供需矛盾短期难以缓解，即使在疫情阴霾下全球集装箱整体增速或将乏力，但生产国中国为大本营的远东-欧洲、远东-美国航线依然会运力吃紧，由于4月之后船公司都会执行最新的约价，这意味着欧线底舱15-30%、美线40-60%的货物运费都将有较大幅度上提，叠加上述现货市场的火爆，预计全年集运业的盈利会继续突破新高，建议配置核心标的-中远海控。

航空机场：广深疫情消退，暑运开启，关注基本面反弹带来的机会。

短期海外运力回流带来的供给压力仍难完全消化，航司分化延续，中长期看，连续运力低引进为周期全面景气创造先决条件，理论供需差已经出现，一旦国门放开消化宽体运力，民航将迎来全面景气区间。

国门放开前，民营航司将充分受益于国内市场的复苏，国门开放后，大航向上弹性更足，推荐吉祥春秋、三大航，关注华夏。

上海机场收购事项短期有利于缓解国门关闭时浦东机场业绩压力，长期影响仍需参考交易对价，且收购解决同业竞争问题，为后续融资提供便利。

机场流量垄断地位未曾改变，离岛免税有望壮大一批免税运营商，未来机场免税再度启动招标时机场方拥有选择权，且成熟市场市场化谈判中，机场作为地主方均具备较高收费能力。

疫情消退后机场议价能力有望全面提升，修复盈利预期。

推荐上机、白机，关注首机、美兰、深机。

快递：受益于义乌地方监管部门的具体管控以及国家邮政局的宏观指导，近期快递行业价格战明显缓和，6月行业价格环比微幅提升，通达系公司的价格降幅维持在低位。

我们认为中短期价格战有望维持缓和态势，但中长期来看，最终价格战的拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。

投资建议上，考虑到近期顺丰快递的股价回调较大，而下半年公司有望出现收入增长和成本优化的边际改善，且其长期发展逻辑不变，建议投资者把握中长期投资布局顺丰的时点；关注中通快递、韵达股份和京东物流的投资机会。

物流：物流行业由于各公司所服务的下游市场不同，导致其市场规模、竞争结构、行业壁垒各不相同，我们建议精选行业中的优质个股，推荐化工物流龙头密尔克卫、进出口物流龙头华贸物流。

中小盘：基材之上，万膜生长，推荐双星新材。

推荐开启新一轮增长曲线的户外运动新兴龙头浙江自然。

投资建议：航运运价持续维持高位，航空零散疫情即将消退，关注基本面再度反弹的机会，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘行业龙头。

推荐：双星新材、浙江自然、中远海控、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。

关注上海机场、京沪高铁。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。