广州期货-聚烯烃一周集萃：下游改善有限，塑料或难出现趋势性好转行情-220619

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行情回顾：截至2022年6月17日收盘，PE主力合约收于8669，环比上周下跌5.05%；PP主力合约收于8540，环比上周下跌4.11%。

本周行情与上周的观点“原油坚挺需求改善仍需等待聚烯烃偏弱震荡运行”基本一致。

逻辑观点：上游方面，欧美多国相继加息加剧市场对经济衰退的忧虑，叠加俄罗斯暗示将增加出口量，国际油价遭遇重挫。

NYMEX原油期货07合约109.56跌8.03美元/桶或6.83%；ICE布油期货08合约113.12跌6.69美元/桶或5.58%。

中国INE原油期货主力合约2208跌14.4至729.8元/桶，夜盘跌32.4至697.4元/桶。

整体看，受美联储加息75BP和国际地缘政治的突变共振下，目前聚烯烃来自原油成本端的支撑出现了高位下滑的情况，但在聚烯烃价格同步下滑的情况下，当前油制利润仍然为负，成本端短期将更多体现在底部支撑上。

库存方面，本周PE样本企业库存为51.38万吨，环比减少0.04万吨（-0.08%），库存趋势由涨转跌。

主因生产企业临时停车装置较多，供应压力增加不大。

端午节后，石化开单逐渐正常，市场资源陆续消化。

但是受成本端原油走低影响，聚乙烯价格走势较弱，市场观望气氛较浓，生产成交好转不大，因此生产企业库存仅小幅下降；本周PP生产企业库存量为90.97万吨，环比涨0.89万吨（+0.99%），延续上涨趋势。

主因本周价格下跌，受买涨不买跌的心态影响，市场观望气氛较浓，同时下游接货意愿偏低、库存消化受阻装置检修方面，首先我们来看一下PE的生产情况，本周PE开工率为80.79%，较上周增加3.72%，本周PE的生产开工率持续保持低位。

装置检修方面，本周独山子石化全密度和茂名石化LDPE装置共计40万吨产能停车检修，暂未收到装置开车信息。

新增投产装置方面，09合约前仅有一套劲海化工HDPE装置投产，未来预期投产压力不大。

新装置方面，新投产装置方面，09合约前仅有一套劲海化工HDPE装置投产，未来预期投产压力不大。

接下来我们来看一下PP的生产情况，本周PP开工率为80.05%左右，环比小幅下降。

装置生产与检修方面，PP本周青海盐湖和茂名石化共66万吨产能装置停车检修，大庆炼化一线、利和知信和兰港石化共71万吨装置开车重启，预计本周装置检修量将有所减少。

新增产能情况方面，PP09合约由于一季度装置投产延迟压力增加，目前天津渤化已出料，鲁清石化已开车产粉料，华亭煤业煤制甲醇已开车，甲醇制烯烃待开。

整体看，在以原油为主要生产原料的聚烯烃企业利润均维持负值的情况下，维持80%左右的低位，月中到月末将有部分装置开车重启，而停车检修的装置减少，短期可能供应量有所增加。

但受生产利润不佳下，重启装置开工负荷或不及预期，所以后市聚烯烃供应量大概率不会出现较大增量。

下游方面，PE下游方面,本周PE下游开工率在44%附近，环比小幅增加波动。

农膜开工继续季节性走弱；包装膜中，热收缩膜季节性旺季，但对开工存支撑但同比依旧偏低；其余下游开工多维持。

总体来看，PE下游开工小幅回升。

地膜在春耕结束后步入淡季，招标订单收尾，目前山东地膜均价稳定在9850元每吨，生产利润为600元/吨，小幅回落。

棚膜方面，因上半年通常为棚膜淡季，因此即使后续疫情影响削弱后短期订单依旧增量有限；PP下游方面，本周下游各分支开工小幅提升。

BOPP本周价格在原料上涨下贸易商报盘小幅提至11300-11400元每吨，动态生产利润测算为850元/吨，处于历史中等位置。

本周伴随疫情恢复，订单稍有起色。

但当前BOPP企业未交付订单多数在10-20天之内，部分年单至6月下旬，对行情支撑略有转好。

但本周BOPP原料库存下滑明显，预计在原料库存继续消耗后，BOPP企业将有低价、刚需备货的需要。

共聚注塑方面据在汽车零售方面，5月末以来汽车产需有所修复，汽车批发零售改善明显。

在生产方面，5月以来上海部分“白名单”企业复工复产，但整体产能利用率不高，供给端有所修复但幅度有限。

需求方面，5月23日国常会提出“放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元”，叠加4月以来多地汽车促销费政策陆续出台，对汽车销售端构成支撑。

根据乘联会数据，预计5月狭义乘用车零售销量预计132.0万辆，同比下降19.0%，降幅有所收窄。

共聚另一下游方面，4月份家电产量数据低靡，即便在多地已步入夏季，但是家用冰箱、家用洗衣机产量环比下跌明显。

短期来看亦难有较大改观。

此外，塑编的下游水泥和化肥厂产量下降较为明显，均聚的终端快递和外卖业务量也出现较大的下滑。

综合来看，随着宏观稳增长措施落地，中期需求预期有望改善，工厂低位是有补库需求的，投资者不用过度悲观。

疫情好转对需求的提振预期增强，但是宏观政策利多还需通过实际成交验证。

行情展望：受稳住经济大盘的电视电话会议和后续稳住经济一揽子政策措施利好影响，市场信心略有恢复，贸易商拿货积极性增强。

目前来看，原油价格高位震荡运行，非煤基工艺大幅亏损，强成本托底下制约盘面向下调整的空间。

后市来看，未来聚烯烃供应增量主要来自国内负荷提升，但在利润不佳下预计将维持低位。

随着宏观稳增长措施落地，中期需求预期有望改善，工厂低位或有补库需求，加之高油价托底成本制约下方空间，但市场上行需要现实基本面配合，短期盘面或维持震荡运行，继续关注油价走势及宏观环境变化。

现阶段聚烯烃市场基本面供需与成本端之间相互博弈，多空僵持，6月疫情好转对需求的提振预期增强，但是宏观政策利多还需通过现实成交验证，预计短期聚烯烃短期反弹为估值修复，反弹高度受限。

操作建议上，聚烯烃产业格局限定价格处于震荡区间内难以出现趋势性行情。

而行情节奏主要关注阶段性的供需错配。

原油价格稳定的前提下，近期预计偏弱为主，聚烯烃做空配。

后期聚烯烃单边逢估值偏低可短多。

PE在8650-8850区间，PP上方空间8500-8750区间。