广州期货-一周集萃：油脂，短期供应增加，油脂市场承压下行-220619

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行情回顾：截止6月17日收盘，棕榈油09合约收盘价10736元/吨，周度下跌6.74%；豆油09合约收盘11354元/吨，周度下跌4.48%；菜籽油09合约收盘13567元/吨，周度下跌6.1%。

本周油脂走势整体下挫。

逻辑观点：第一，印尼加速出口，马来产量增幅低于预期。

5月MPOB报告偏中性，数据整体符合预估。

马来在劳工短缺问题仍是影响其产量恢复的核心因素。

印尼方面，在取消出口禁令后，因本国库容压力继续加速棕榈油出口速度，印尼于周三晚签发602,142吨棕榈油出口许可。

豆油则因南美大豆减产，陈作供应偏紧，原料供应紧缺。

菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，同时2022年菜籽播种面积减少，菜油供需双弱尚未改变。

第二，油脂库存仍偏低，需求或因价格大跌增加。

棕榈油方面，当前棕榈油价格大跌，进口利润倒挂逐渐缩窄，据消息显示国内有新增买船，需求是否能恢复仍待观望。

而豆油方面，由于近期豆粕胀库，油厂开机率下滑，豆油库存小幅回落，而下游需求因疫情缓解有所增加。

菜油方面，因菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游需求疲软。

第三，地缘政治的不确定性及能源危机仍存。

当前俄乌局势胶着，预计短期内战争仍难结束，油脂市场供应仍偏紧，且当前棕榈油和豆油尚无法弥补这一缺口。

同时全球仍面临能源危机，国际原油的波动仍影响油脂波动。

行情展望：5月马来供需报告数据整体符合预估，就马来目前的劳工状况而言，5月马来产量受此拖累明显，且短期劳工问题预计难以好转，库存在印尼出口放开后或能有所修复。

但当前市场主要受到印尼出口政策的冲击，此前盘面因印尼出口政策升水较大，因此随着印尼本国库容压力较大，出口增速也在放快，市场供应增加，也加速了棕榈油的下跌。

而需求方面，印度则已经下调毛棕榈油、豆油进口基础价格，但当前没有大量采购，预计季节性需求要等到9月份。

此外，各国对植物油脂的生柴政策存在差异，短期对盘面影响有限。

从宏观环境来看，俄乌局势尚不稳定，乌克兰出口何时恢复仍待观望。

此外，国际原油的波动仍波及油脂的走势。

操作建议：当前油脂走势整体偏弱，短期仍难改跌势；棕榈油短期关注下方10250附近支撑；豆油关注下方11050附近支撑；菜油关注下方13300附近支撑。

当前油脂单边波动风险较大，可继续关注豆棕套利以及油粕套利。

风险因素：印尼出口政策、南美天气炒作、原油波动、地缘政治、油脂抛储、马来劳工。