平安证券-赛道基金优选系列报告之一：稳增长主题基金如何优选？-220619

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自2019年以来，赛道投资大行其道，面对不同阶段行业的上涨，投资者仍较为困惑应该投资行业指数ETF还是行业主题基金，以及应该如何优选行业主题基金？我们的系列报告旨在尝试解决上述问题。

本报告是我们系列研究的第一篇，旨在探索稳增长主题基金的优选。

如何把握稳增长板块的行情？我们认为，应针对稳增长细分板块不同的收益来源属性，采用不同的选基策略。

报告重点关注与经济周期波动关联度高的五大板块：商品资源、基建地产、银行、交通运输、化工产业，对其历史超额收益进行溯源，对Beta属性强的行业优选被动指数产品，对存在结构性机会的板块，优选出选股能力强的基金经理和主动管理产品。

稳增长下属各行业板块历史超额收益溯源：1）具有明显行业Beta收益属性的行业：煤炭、石油石化、有色金属、基础化工。

2）子赛道有明显Alpha收益的行业：钢铁下属特钢子行业，有色金属下属能源金属和小金属子行业，建筑材料下属玻璃玻纤子行业，交通运输下属航运港口、物流子行业，基础化工下属非金属材料、化学原料、化学制品子行业。

3）个股Alpha收益明显的行业：煤炭，房地产，建筑材料下属防水材料、五金件等领域，建筑装饰下属钢结构、化学工程等领域，银行，基础化工。

对于Beta属性强的行业，建议关注相关ETF标的：综合指数编制规则、基金规模、跟踪误差、场内流动性、管理费率等因素，建议关注如下5只ETF产品——国泰中证煤炭ETF、易方达中证石化产业ETF、嘉实中证稀有金属主题ETF、南方中证申万有色金属ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF。

对存在结构性机会的板块，建议关注在超配板块配置收益或选股收益突出的主动管理产品：1）易方达供给改革：长期重仓化工板块的主动管理基金，化工行业配置和选股收益贡献高。

2）大成新锐产业：偏好周期板块，基础化工和建筑材料以选股收益贡献为主，有色金属行业配置收益贡献为主。

3）嘉实物流产业：交通运输主题型基金，长期重仓交通运输和汽车行业，交通运输行业以选股收益贡献为主，汽车行业以行业配置收益贡献为主。

4）华商优势行业：行业配置适度集中于上游资源类行业，有色金属和煤炭行业的配置收益贡献较高。

5）中泰星元价值优选：基础化工行业以行业配置收益贡献为主，轻工制造和交通运输行业以选股收益贡献为主，建筑装饰行业配置收益和选股收益贡献并重。

6）华宝资源优选：上游资源类主题基金，长期重仓有色金属行业，以行业配置收益贡献为主。

7）广发资源优选：上游资源类主题基金，有色金属、基础化工以行业配置收益贡献为主，建筑材料行业以选股收益贡献为主。

8）中泰开阳价值优选：建筑材料、建筑装饰及交通运输行业收益贡献居前，以选股收益贡献为主。

9）工银瑞信金融地产：金融地产主题基金，银行、非银金融和房地产行业以选股收益贡献为主。

风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。

2）基金过往的情况不代表未来表现。

3）本报告涉及的基金不构成投资建议。