银河证券-每日晨报-220617

《银河证券-每日晨报-220617（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-每日晨报-220617（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1、核心观点美国通胀超预期：全球通胀处于高位，仍是今年最大的“灰犀牛”，未来仍需观察。

从通胀数据看，美国3月份通胀数据创40年新高，刷新了自1982年以来的最高纪录。

美国4月份CPI同比为8.3%，PPI同比季调10.9%；最新公布的5月通胀数据显示，美国5月份最终需求PPI同比季调10.7%，商品PPI同比季调16.4%，CPI当月同比抬升至8.6%，刷新1981年12月以来高点，月率升幅也超过市场预期的0.7%，由0.3%大幅升至1%。

美国5月CPI通胀数据持续创40年新高，强化了市场对美联储继续激进加息的预期。

美联储更关注“胀”：6月15日，美联储决议声明显示，加息75个基点，为1994年以来首次；重申美联储认为当前加息行动是适宜的，美联储高度重视通胀风险；就业增长强劲，整体经济活动似乎有所回升；资产负债表缩减将按计划进行。

预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点；大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性，这是一个不确定性高企的环境。

希望在年底前将利率维持在3%-3.5%的紧缩性水平。

大宗商品高位运行加剧通胀压力：从“胀”的视角，新冠疫情发酵对全球经济造成较大冲击，为应对疫情冲击，部分央行采取超常规货币政策和财政政策刺激需求，但供给短期无法满足，导致供需错配，同时疫情改变了需求结构，通胀压力显现。

2021年，俄罗斯大约占全球煤炭、石油、天然气出口的18%、11%和10%；欧盟进口中约40%的天然气、约30%的石油和近20%的煤炭来自俄罗斯。

今年2月底爆发的俄乌冲突导致全球避险情绪升温，能源、金属、农产品价格继续快速飙升，进一步拉升了全球通胀水平。

加息下的全球权益类市场：随着美联储加息进程推进，尤其是本次加息，前期市场预期75个基点，靴子如期落地，对全球权益类市场影响不一，加息前期，美股市场跌入大熊市，由于欧洲央行亦有强烈的加息预期，英国、德国、法国等国股市也跌入熊市，这个阶段，A股市场独树一帜，4月27日以来开始反弹至今，全球主要发达经济体股市均有不同幅度下探。

A股配置建议：周期行业机会，由于全球通胀高企，中上游仍然是重点关注对象，如能源，尤其是清洁能源板块；受益于全球粮食供给紧张，以及夏季雨季出现，农业（粮食）板块机会或将出现；稳中求进主线：基础设施建设、平台经济等；国产替代科技：半导体、军工、硬件设备与软件服务等板块。

风险提示：由于近期交易行情受券商、保险等非银板块驱动拉升，警惕交易风险。