国信证券-非银金融行业专题：保险股价复盘，经济恢复下的弹性标的-220616

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因为寿险保单的平均有效期超过10年，在手保单的利润没有算入会计准则下的股东净资产，所以我们用内含价值（EV）代替股东净资产来衡量寿险公司的估值水平，即采用PEV而非PB内含价值=在手保单折现利润+股东净资产近年寿险企业的估值水平有三大趋势：（1)估值顶部逐步下滑；（2）估值底部逐步下滑；（3）2021年1月之后剧烈下滑。

从估值趋势上来看，很明显，2021年之后寿险企业的估值跌势过于猛烈，有可能会有较强的反弹空间。

风险提示通货膨胀高企，美联储加大加息力度，影响经济增长预期。