南华期货-玻璃纯碱产业链数据周报-220613

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（以下内容从南华期货《玻璃纯碱产业链数据周报》研报附件原文摘录）
　　本周，玻璃价格发弹后回落，持仓量继续上升，博弈加剧。多头逻辑大体上是，成本亏损，房地产边际修复，靠期货升水去拉动现货，或希望通过正套达到上游库存去化。但从基本面角度6月较难成立。 　　首先，玻璃企业成本虽大体亏损，但是09合约为传统旺季合约，考虑冷修的成本、玻璃企业的运营角度，暂时未见“成本冷修”的可能；因此成本端的逻辑暂不能传导至供应端。 　　其次，多空矛盾最为剧烈其实在对房地产预期的分歧，以及“竣工周期”的现实。从新开工角度，未来玻璃长期的需求预期往下，这一点还需5月数据进一步验证。“竣工周期”在于对去年新开工推导至今年的需求绝对值，但这一点暂未得到现实的支撑。因此不管从“竣工”的现实还是“新开工”的预期，该逻辑都未得到支持。政策上对房地产的修复多从销售端发力，板块整体边际修复，但是不佳的景气度转化到玻璃需求现阶段依旧难以见得。 　　第三，期货拉升水带动现货。周初，我们能看见非标在期货氛围带动下确有上涨。但6月处于淡季，下游订单较弱，上游库存高位，下游议价能力相对更高，出现现货和期货价格的共振较难实现。因此， 6月依旧是玻璃累库和现货疲软的月份，房地产的边际修复对玻璃的需求推动有限，成本端暂时无法传导至供应端， 6月预计玻璃低位运行。后市，玻璃大行情面临“跟随版地产板块估值修复”或是“地产周期低位触发冷修”两条路径，矛盾关键点还是在房地产，短期内关注6月的中下旬的地产数据和6月底淡旺季交替的下游补库意愿。