恒泰期货-2022年5月货币金融数据分析：复工复产加快推进，5月信贷社融双双走强-220610

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（以下内容从恒泰期货《2022年5月货币金融数据分析：复工复产加快推进，5月信贷社融双双走强》研报附件原文摘录）
　　随着疫情影响逐渐消退，在稳增长政策不断发力的推动下，5月社融、信贷双双走高，大幅高于预期，并超过5年均值。 　　受复工复产带动，5月信贷规模同比大幅回升，较上月显著改善，但信贷结构仍不理想，企业长贷、居民长贷同比均大幅下降，票据融资大幅冲量。反映地产销售仍然低迷，但疫情对消费贷款需求的压制已经缓解；地产景气度仍然较差，制造业企业和房企中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款主要用于资金周转而非长期投资项目。 　　5月新增社融规模超预期、仅次于2020年同期值。其中新增人民币贷款，以及政府债券融资大幅走强是主要推动因素。疫情防控取得重大成果，复工复产加快推进，财政支持力度加大，实体经济融资需求显著恢复。 　　5月M2同比-社融存量同比增速差继4月后转正后，继续上行，反映财政存款投放加快，留抵退税政策显效，而实体经济融资需求恢复相对滞后。根据历史经验，经济大幅下行背景下，M2增速开始高于社融增速，都产生了一轮A股上升行情，且成长风格占优。 　　展望6月，疫情影响消退，叠加专项债加快发行带动下，6月社融有望继续走高。 　　总体看，当前外部形势依然复杂严峻，俄乌冲突演变为持久战，欧美对俄制裁措施长期化，存在输入型通胀压力，而美联储加息缩表对国内进一步放松货币形成掣肘。但国内疫情影响逐渐消退，政策重心重回稳增长，促消费、稳地产等措施不断推出，降成本措施激发需求，专项债加快推进，经济最困难阶段已经过去，宽货币将传导至宽信用，社融存量增速将逐渐回暖，国内经济下半年有望软着陆，迎来复苏拐点。