西证国际-每日头条：华为智选车在业内铺开-220615

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投研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：2022年年初以来，A股经历较大幅度调整。

从经济数据来看，年初以来经济数据有所好转。

政府表示要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

同时A股估值从高位回落到中等合理水平。

港股：在受中国政府对互联网监管、医药集采等政策影响下，港股不少行业已经经历大幅调整，同时受外部俄乌冲突、美联储加息等利空，恒生指数和国企指数估值已经下探到极低水平，风险得到大幅释放，整体机会大于风险。

美股：美联储3月加息25个基点，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。

警惕美股前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

关于中概股，中国国务院会议表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中概股的政策风险有所减弱，同时在经历大幅下跌后估值下降，投资价值显现。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。

考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。

总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。

银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。

2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。

新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。

2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。

尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。

关键资讯：欧洲央行管委诺特表示，7月份的加息应该在25个基点以上，如果条件不变，欧洲央行必须在9月份加息超25个基点，欧洲央行确实有可能在10月和12月进一步加息，预计欧元区不会出现经济衰退。

美国信贷市场恐慌指数升至2020年以来最高水平。

周二MarkitCDX北美投资级指数利差一度扩大1.6个基点，至100.1个基点，为2020年4月8日以来最高水平。

美国5月PPI同比增速略有放缓，但仍居高不下。

美国劳工部数据显示，美国5月PPI同比增长10.8%，略低于预期与上月修正后10.9%的增幅；环比则上涨0.8%，较上月修正后的0.4%明显加速。

德国对苹果追踪第三方App规则展开反垄断调查。

德国反垄断机构“联邦卡特尔局”表示，正在调查苹果公司在追踪第三方App方面的规定，以评估这些规定是否给予苹果自身优惠待遇，或阻碍其他公司的业务。

国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，部署建设科技创新产业合作基地、创建青年创业就业合作平台、共建高水平对外开放门户、打造规则衔接机制对接高地及建立高质量城市发展标杆等五方面主要任务。

方案提出，加快建设智能网联汽车产业园，推进专业化机器人创新中心建设，推动粤港澳大湾区内航运服务资源跨境跨区域整合。

商务部发布数据显示，今年1至5月，全国实际使用外资金额5642亿元人民币，同比增长17.3%，折合877.7亿美元，同比增长22.6%。

高技术产业实际使用外资同比增长42.7%，其中高技术制造业增长32.9%，高技术服务业增长45.4%。

中证指数公司将于7月6日正式发布中证全球智能汽车主题指数、中证港美上市全球智能汽车主题指数、沪深300银行保险指数和中证800银行保险指数，为市场提供更多投资标的。

三大造车新势力小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车均被列入中证全球智能汽车主题指数及中证港美上市全球智能汽车主题指数。

据中国证券报，华为智选车已在行业内大范围铺开，华为已相继与奇瑞汽车、江淮汽车、极狐汽车等敲定智选车业务合作。

央行公布数据显示，一季度末，我国金融业机构总资产为396.39万亿元，同比增长8.7%，其中，银行业机构总资产为357.9万亿元，增长8.6%；证券业机构总资产为12.81万亿元，增长18.8%；保险业机构总资产为25.67万亿元，增长5.8%。

金融业机构负债为360.27万亿元，增长8.6%，其中，银行业机构负债为327.66万亿元，增长8.5%；证券业机构负债为9.77万亿元，增长20.9%；保险业机构负债为22.85万亿元，增长6.1%。

乘联会：5月汽车经销商综合库存系数为1.72，环比下降9.9%，同比上升13.9%，库存水平位于警戒线以上，汽车流通行业经济度较4月有所改善。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

同时旧资料亦可能不时被供应方修订。

请阅者留意。