广州期货-一周集萃~聚酯：成本端支撑仍存PTA回调做多，乙二醇区间操作-220613

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行情回顾:截至2022年6月10日收盘,PTA主力合约收于7520元/吨,环比.上周大涨12.1%。

乙二醇主力合约收于5307元/吨，环比上周大涨4.88%。

本周行情与上周所述的“成本端原料偏紧叠加需求改善聚酯原料持续偏强”观点表现基本。

逻辑观点:上游成本方面，因调油需求导致PX供应偏紧的影响逐渐消退，PX-NAP已高位回落，国内近期开工提升明显，有自主需求以及调整灵活的PX工厂，开工率整体提升,PX供应意外增量明显增加。

下游PTA跟进不足，本轮PX价格起飞已经很久，然PTA加工费持续难以跟进，下游PTA工厂定然不会长期忍受如此低的加工费，已经出现台化PTA检修后短期不重启，PTA工厂的意外检修继续扩大，对PX形成潜在负反馈，PX已经适度回调，后市若油价維持稳定，成本端仍会带动PTA走势。

库存方面:根据平衡表测算，6月PTA维持小幅去库。

华东主港地区.MEG港口库存约117.8万吨附近，环比上期增加0.8万吨。

装里检修和新增产能方面，本周台化120万吨重启恢复正常，独山能源250万吨重启提负中，逸盛新材料负荷提满，个别装置维持降负运行,至6.9PTA开工率在73.4%(3.6%)。

截至6月9日，国内乙二醇整体开工负荷在57.67%(较上期下降2.34%)，其中煤制乙二醇开工负荷在47.05%(较上期下降4.74%)。

煤化工装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。

行情展望:疫情对需求的影响逐渐消退，终端目前局部坯布品种的去库和订单环比有改善，聚酯高库存及现金流的现状缓解，聚酯开工负荷提升。

PXN回落到600+美元，国内开工率整体提升，PX供应意外增量明显增加。

目前需求端的弱现实和强预期同时存在。

截至6.6，初步核算聚酯负荷在85.5%。

二季度PX仍维持供应偏紧，但PXN已经回调至600+美元，国内外成品油差异导致调油需求强势带来PX和石脑油分化严重，PX的上涨逻辑仍是油品的影响，且短期在需求旺盛的背景下表现偏强。

强成本和弱需求将持续存在，PTA弱加工差下成本支撑依旧，原油Q3成本重心有可能较Q2抬升,海内外调油需求将继续抑制PX产出，TA維持回调做多的思路。

乙二醇方面，5-6月预计仍是上半年供需最好的两个月，是否能够月度去库取决于聚酯提负的速率和幅度,EG09的波动区间是4900-5200.凤险提示:原油大幅走弱需求改善不及預期。