南华期货-南华宏观周报：美国投资时钟初探-220605

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（以下内容从南华期货《南华宏观周报：美国投资时钟初探》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　沿用美林时钟对大类资产配置的研究，我们通过对经济、通胀周期的轮动来观测大类资产的轮动规律，以期对当下的海外资产配置以及经济、通胀形势有所启发。 　　对美国经济周期的划分，我们采用实际GDP同比+制造业PMI的组合来确定。对于美国通胀周期的划分，我们直接采用美国CPI同比（非季调）进行划分。 　　若将特殊时期剔除，去思考各个阶段的资产表现，可以发现，在复苏期，经济舒缓向上，通胀率持续下降，股票是最佳选择，商品在此阶段抗通胀属性支撑急速下滑，商品是最差选择；在过热期，经济增长处于相对高位，通胀持续攀升，美股和商品表现都不错，美股最优，商品次优；在滞胀阶段，大宗商品表现是最优；在衰退阶段，债券最优，其次是现金，大宗商品表现相对最差。 　　风险提示：数据有限，周期划分不合理