广州期货-聚酯月度博览：聚酯行情走势分化PTA走势仍有支撑，乙二醇维持区间操作-220531

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行情回顾截至5月31日收盘，PTA主力合约收于6846元/吨，环比上月大幅上涨7.51%；乙二醇主力合约收于5117元/吨，环比上月大幅上涨2.98%。

ü成本支撑与需求端拖累博弈，PTA跟随原油走势偏强。

乙二醇受制于供应端煤制产能大幅增加，港口库存持续高位累积，走势易跌难涨。

逻辑观点供应端：上游成本方面原油高位震荡，PX二季度新增产能供应偏紧，成本端仍有支撑空间。

加工费方面大幅压缩装置检修增多。

长约+高效益支撑PTA出口延续高位，6月出口预估达到25-30万吨。

需求端：整体负荷是在逐步抬升的，但是抬升的速度缓慢，到了5月底还只有83%偏上水平。

无论是长丝还是短纤，下游都是偏弱。

库存：PTA维持去库，华东主港地区MEG港口库存总量117.07万吨，环比下跌1.38万吨。

聚酯负荷提升缓慢，发货情况好转，本周抵港相对较少，华东主港库存小幅去化。

聚酯下游原料产品高位。

6月行情展望PTA上周供需改善，库存去化，加工利润也因为自身供需的环比改善而有所修复。

目前需求端的弱现实和强预期同时存在。

PTA弱加工差下成本支撑依旧，原油Q3成本重心有可能较Q2抬升，海内外调油需求将继续抑制PX产出，TA维持逢低做多的思路。

从装置变动和月度平衡表角度看，上海6月复工预期下显性库存向隐性库存转移预计持续。

石脑油弱势带动乙二醇估值下移，6月预计供需表现尚可，是否能够月度去库取决于聚酯提负的速率和幅度，乙二醇短期走势偏强。

操作建议成本端弱支撑仍存叠加PTA自身供需好转，PTA的走势如果回调仍是做多的机会，进场点位6400-6500。

ü5-6月乙二醇供需格局修复至宽松平衡，上行空间不大，乙二醇可维持区间操作4900-5200，目前在乙二醇已在震荡区间的偏高位置，不建议追多。

操作风险原油大幅下跌需求改善不及预期。