恒泰期货-2022年6月宏观经济与大类资产：美联储政策边际转鸽，中国疫情冲击即将过去-220529

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1.美联储加息预期出现变化。

会议纪要显示，许多参与者认为，提前大幅加息将为今年晚些时候暂停加息留出空间。

为在中期选举中胜选，执政党一方面要尽快把高通胀压下来，另一方面尽可能在选举前采取偏宽松的货币政策。

预计美联储加息节奏前紧后松，大概率6月，7月FOMC会议各加息50基点，而9月的FOMC会议有可能暂停加息，或仅加息25基点。

美联储政策边际转鸽，最鹰派时刻已经过去。

近期美债长端收益率的回落主要反映了市场对于美国经济增长预期趋弱，收益率曲线继续平坦化反映衰退预期。

美债10年期收益率或已见顶，下半年大概率重心下移。

美元指数阶段见顶，105或为重要拐点，这为金融市场的修复行情提供了契机。

2.疫情冲击叠加需求不振，导致中国4月经济数据大幅走弱，生产端和需求端均出现大幅减速。

制造业投资、基建投资表现较好，出口仍有韧性；工业生产走弱，中下游制造业企业面临较大经营压力，餐饮消费、商品零售大幅走低，内需快速下滑，地产持续拖累，经济面临严峻下行压力。

疫情冲击加大了实现GDP5.5%增长目标的难度，调查失业率达6.1%已高于年度目标。

429政治局会议定调继续加大稳增长力度，加大宏观政策逆周期调节力度。

稳经济万人大会吹响落实举措，提振经济冲锋号，预计地方各项稳经济政策将不断出台。

上海疫情进入收尾阶段，经济最困难的阶段将逐渐过去。

3.美股继续交易衰退逻辑，面临戴维斯双杀。

中国股票市场更多反应经济预期，当前正在交易“稳增长政策发力+产业链修复”的逻辑。

商品期货市场中，农产品受益于俄罗乌冲突外溢的粮食危机，当前正在交易“供给冲击”逻辑；工业品需求端受制于经济下行压力，当前正在交易“供给端冲击与需求端收缩相互博弈”的逻辑。

关注6月15日美联储FOMC会议关于加息和缩表的决定。