平安证券-【固收+周报】国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》-220529

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信用债市场回顾信用债收益率曲线牛平；信用利差3年压缩，1及5年走阔，利差变凹。

本周国开债收益率大幅下行，信用债利率基本跟随下行，具体：1）信用债曲线牛平，长端表现好；2)信用利差3年压缩，1及5年走阔，利差变凹；3）1Y和5Y城投债表现强于产业债，3Y产业债表现强于城投债；4）产品票息基本压缩，其中ABS利差大幅压缩4-11BP，永续利差压缩约2BP。

REITsREITs板块整体跑赢股指、跑输信用债。

本周REITs指数周涨幅为-0.78%，REITs小幅下跌可能与股市下跌、6月部分限售盘将解禁都有一定关系，各主要资产本周表现：国债>可转债>高收益信用债>REITs>沪深300指数，华安张江光大园、东吴苏州产业园表现最好。

中资美元债10Y美债收益率下行4BP，投资级美元债上涨、高收益美元债下跌。

彭博巴克莱指数投资级美元债上涨0.43%，高收益美元债下跌1.03%。

收益率方面，十年美债利率下行4bp，投资级美元债收益率下行7bp，高收益美元债收益率上行45bp。

策略展望信用债：短期内可以关注中等级3Y城投债的骑乘价值和企业ABS的票息价值，同时可关注信用保护工具支持的民营地产债。

1）目前套息空间很小，但资金面确定性较大，carry策略可行；2）3-1Y中等级城投期限利差接近历史最高水平，有相对价值，且久期暴露也不如5Y高；3）企业ABS目前利差29BP，绝对估值有一定吸引力。

4）多单针对地产债的信用保护工具将发行，基本覆盖行权期限，历史上看民企债+CRMW的组合回报率较高。

REITs：6月市场有116亿限售份额解禁，但目前市场对此定价仍相对有限，反映出在REITs供给仍稀缺的背景下市场对REITs本身资产的认可度较高。

本周国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，从扩大资产范围、加大政策支持力度、进一步完善税收政策和完善立法等多个方面，助力REITs资产的进一步扩容，我们长期看好公募REITs未来发展。

美元债：本周美联储公布的5月议息会议纪要对增长和通胀的表述更加积极，但美国住宅销售、消费信心指数等高频数据显示美国经济景气度下滑，市场也仍在定价衰退交易，本周美债利率继续下行。

向后看，美债曲线或将继续平坦化，可以关注投资级美元债的的投资机会。

风险提示：政策转向超预期、流动性风险、疫情演变超预期。