广州期货-专题报告：工业硅，工业硅冶炼原材料及成本构成剖析-220527

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工业硅又称金属硅，是由硅石和炭质还原剂在矿热炉内冶炼而生成的一种硅单质（含量98%以上）产品。

当前我国主产区有新疆、云南、四川、福建等地。

从原料端来看，我国硅石储量丰富，但整体质量不高，主要集中在新疆、云南、湖北、江西、广西等地。

其中，湖北、江西硅石质量较高，云南硅石供应充足但质量较普通，新疆硅石供给在品位上则较为复杂。

硅石的品质对于金属硅成品的质量影响较为关键。

常用的还原剂为木炭、石油焦、硅煤、木片等，通常在生产中要混合搭配使用，但全煤工艺未来或逐步成为主流。

此外电极也是消耗原料，生产中多使用石墨电极。

从成本构成看，每生产1吨工业硅大约需要消耗2.7-3吨硅石，2吨炭质还原剂，0.1-0.13吨电极。

同时，冶炼过程还需要消耗大约11000-13000度电能。

除上述原材料及耗电成本外，还包括一些其他费用，比如维护费用、折旧、人工成本等。

成本构成中，硅石、炭质还原剂、电极以及电力成本分别占比大约为10%、27%、8%以及36%，电力成本占比最高。

电力成本是决定金属硅冶炼成本高低的核心因素。

分区域来看，新疆产区主要使用煤电，具体又细分自备电、电网电，电价全年较稳定；其他产区，如云南、四川、福建以使用水电为主，电价随季节性调整明显（6-11月为丰水季）。

通过成本分析对比得出结论如下：（1）新疆地区工业硅生产成本最具优势。

新疆产区的自备电成本优势最大（2021年，自备电均价0.22元/度），而新疆电网用电成本和西南产区丰水期用电成本相差不大（2021年，均价0.33-0.34元/度）；（2）云南与四川产区高度依赖水资源优势。

两地成本相差不大，丰水期两地电力成本有一定优势，开工率较高，进入枯水期后，电力成本显著上升，开工率明显下降。

此外，云南硅石供应比四川更充足，未来有望与四川拉开差距（合盛硅业云南扩张产能）；（3）福建具有品质差异化竞争优势。

产区成本相对最高，主要以3303#和2202#等高品质的工业硅为主，具有一定差异化优势。

但考虑到高品质的硅石未来供应将减少，差异化优势将逐渐减弱。