西证国际-每日头条：欧洲央行提示加密货币市场风险-220525

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投研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：2022年年初以来，A股经历较大幅度调整。

从经济数据来看，年初以来经济数据有所好转。

政府表示要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

同时A股估值从高位回落到中等合理水平。

港股：在受中国政府对互联网监管、医药集采等政策影响下，港股不少行业已经经历大幅调整，同时受外部俄乌冲突、美联储加息等利空，恒生指数和国企指数估值已经下探到极低水平，风险得到大幅释放，整体机会大于风险。

美股：美联储3月加息25个基点，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。

警惕美股前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

关于中概股，中国国务院会议表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中概股的政策风险有所减弱，同时在经历大幅下跌后估值下降，投资价值显现。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。

考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。

总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。

银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。

2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。

新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。

2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。

尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。

关键资讯：美国4月份新屋销售环比下降16.6%，至折年率59.1万套，为2020年4月以来最低水平。

这是新屋销售连续第4个月下降，为2010年10月以来最长的连续下降，跌幅为新冠危机高峰以来最大。

欧洲央行管委霍尔茨曼：7月份加息50个基点是合适的；欧元区2023年和2024年的通胀率将超过2%；严格的欧洲央行前瞻性指引不再有意义。

欧洲央行发布金融稳定报告称，加密市场的规模及其复杂性的急剧增加意味着该行业有可能成为金融稳定风险之一，因此必须采取紧急监管。

央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。

会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。

金融系统要加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。

要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。

住建部、财政部、央行联合发布通知明确，受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请缓缴住房公积金，到期后进行补缴；在此期间，缴存职工正常提取和申请住房公积金贷款，不受缓缴影响。

受新冠肺炎疫情影响的缴存人，不能正常偿还住房公积金贷款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门。

《“十四五”数字经济发展规划》明确了“十四五”时期推动数字经济发展的蓝图。

下一步发改委将重点推动三方面工作：一是研究起草推动数字化转型的指导意见；二是组织专项工程，提升行业整体数字化水平；三是布局数字化转型促进中心，提供数字化转型公共服务。

市场研究机构CINNOResearch发布报告指出，4月份国内市场智能手机销量仅为1760万部，同比下滑21.6%，环比下滑12.2%，单月销量创下2020年疫情以来的第二差单月成绩，仅高于2020年2月水平，同时这是自2015年以来最差的4月历史销量。

世界钢铁协会数据显示，4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。

其中，中国粗钢产量为9280万吨，同比下降5.2%；印度产量为1010万吨，增长6.2%；日本产量为750万吨，下降4.4%；美国产量为690万吨，下降3.9%。

现代汽车集团旗下现代汽车、起亚、现代摩比斯等三大公司宣布，截至2025年将在韩国国内投资63万亿韩元（约合人民币3325亿元）。

具体投资领域包括电动汽车、氢能电动汽车等电动化及新能源项目、机器人科学等新技术及新事业、内燃机车等既有事业的商品化和服务品质优化等。

LG新能源计划从2023年10月开始，量产标准尺寸的磷酸铁锂电池，因公司瞄准储能系统市场。

LG新能源可能在美国量产磷酸铁锂电池，并以此加强与特斯拉的合作。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

同时旧资料亦可能不时被供应方修订。

请阅者留意。