湘财证券-证券行业双周报：公募基金行业稳步发展，把握券商板块布局机会-220524

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市场回顾：近两周券商指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数0.4pct近两周（5.9-5.20）上证指数上涨4.8%，深证成指上涨6%，沪深300指数上涨4.3%，创业板指上涨7.7%。

非银金融(申万)上涨3.5%，涨跌幅排名25/31，跑输沪深300指数0.9个百分点；其中，券商指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数0.4个百分点。

涨幅前五的券商分别为：财达证券（+13.8%）、广发证券（+11.3%）、东方证券（+9.2%）、太平洋（+7.8%）、国联证券（+6.8%）。

涨幅后五的券商分别为：国金证券（+1.5%）、红塔证券（+1.4%）、国投资本（+1%）、中国银河（+0.2%）、国信证券（-0.4%）。

行业周数据：日均股基成交额维持在今年以来的较低水平经纪业务：上周（5.16-5.20），沪深两市日均股基成交额8936亿元，环比下跌2.9%，市场成交额维持在今年以来的较低水平，总体较为平淡。

投行业务：上周（5.16-5.20），股权融资规模155亿元（环比-49%）；其中IPO融资规模41亿元（环比+318%），再融资规模114亿元（环比-61%）。

债券发行方面，今年1-5月（截至5月20日）企业债和公司债发行规模分别为1618亿、11342亿，较去年同期分别下降10%和17%；相比之下，国债和地方政府债发行规模分别同比增加24%和10%，稳增长政策持续发力。

资本中介业务：截至上周五（5.20），沪深两市融资融券余额15235亿元，环比下降0.2%；两融余额占A股总流通市值比例为2.44%，环比下降0.07个百分点。

行业要闻：证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《管理人办法》及其配套规则从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善了公募基金管理人监管要求：一是完善基金管理公司设立与股东条件，优化公募牌照准入制度，坚持高水平开放，有序扩大公募基金管理人队伍，提升行业包容度。

二是提升公募基金管理人合规风控能力，突出行业文化建设与廉洁从业监管，夯实行业高质量发展基础。

三是着力完善基金管理公司治理，全面构建长期激励约束机制。

四是支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，提高综合财富管理能力，打造一流财富管理机构。

五是建立公募基金管理人退出机制，允许市场化退出。

投资建议政策方面，稳增长政策持续加码，货币政策释放宽松信号，市场预期及信心有望企稳回升。

同时，资本市场改革及全面注册制稳步推进，行业长期发展趋势向好。

估值方面，目前券商板块PB估值仅1.2x，处于近10年PB估值的底部区域，板块安全边际较高，配置价值凸显。

建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。

风险提示宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。