中信证券-基本面量化系列：行业景气度定期跟踪报告，聚焦高景气稳成长方向，精选低估值高安全边际赛道-220524

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核心观点行业景气度跟踪：2022年4月景气高位行业：电力设备及新能源、石油石化、基础化工、有色金属、商贸零售以及煤炭，景气指数分位点大于75%（2018年以来）。

1）电力设备及新能源：固定资产投资规模稳健增长。

4月电气机械及器材制造业的固定资产投资完成额累计同比增长36.6%，SOLARZOOM光伏经理人指数(下游电站)同比增长16.4%；发电量产量累计同比增长1.6%；2）石油石化：油价持续走高，库存下降。

3月成品油进口单价同比上涨37%，API原油库存量同比下降15%，石油及制品类零售额同比增长10.5%；3）基础化工：利润提升。

4月国内甲醛现货价同比提升2.1%，3月化学原料及化学制品制造业利润总额的累计同比增长18.1%；4）有色金属：大宗价格持续上涨。

4月LME镍现货价同比增长102.0%，LME锡现货价同比增长51.3%，3月有色金属冶炼及压延加工业营收累计同比增长24.4%；5）商贸零售：零售额提升。

4月限额以上企业商品零售总额累计同增长1.8%，零售额：粮油、食品类当月同比增长10.0%。

6）煤炭：煤价持续高位。

4月煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长46.1%，环渤海动力煤价格指数同比增长25.0%。

2022年4月景气低位的行业：交通运输、保险、医药、电子、电力及公用事业、家电、传媒、房地产、食品饮料、轻工制造、纺织服装以及消费者服务，景气指数分位点小于25%（2018年以来）。

2022年4月景气变化向上的行业：石油石化、建筑、基础化工、电力设备及新能源，景气指数分别提高9%、7%、4%和1%。

行业预期跟踪：从估值水平来看，截至2022年4月29日，有色金属、交通运输、计算机、通信、石油石化、保险、证券估值处于历史最低位（2018年以来）。

从成长性来看，截至2022年4月29日，汽车、国防军工、电力设备及新能源、建筑、食品饮料、基础化工以及电力及公共事业成长性较高，未来两年营收wind一致预期CAGR对应分位点超过80%（2018年以来）。

投资建议：综合行业景气度、估值水平以及成长性，对于高景气板块——建议关注电力设备及新能源、建筑及基础化工，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位；对于低估值景气上行方向——建议关注汽车、国防军工与纺织服装板块，以上板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。

风险因素：模型根据历史数据规律总结，历史规律可能失效；第三方数据提供不准确；景气上行不代表股价对应上涨。