宏源期货-国债周报：基本面和资金面支撑期债上行，但阻力逐步加大-220520

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（以下内容从宏源期货《国债周报：基本面和资金面支撑期债上行 但阻力逐步加大》研报附件原文摘录）
　　我们的观点 　　本周（5月16日至20日）期债震荡上行，连续第四周上涨。引导本轮期货在不断上涨有几个方面的因素：第一，疫情导致经济大幅回落，市场预期悲观；第二，资金面利率回落至极低水平，目前资金利率接近2020年年初全国疫情时期，成为推动期债的主要动力；第三，美国国债收益率短期止涨，并出现小幅回落，外围因素趋缓。整体看，基本面和资金面对期债都有一定支撑，短期仍有上行动力，但考虑到当前估值接近前期高位，阻力可能逐步加大。从中长期看，期债短期上涨不改长期将承压： 　　1，虽然宽货币的预期依然存在，但宽松的空间较为有限。一方面受美联储持续加息和缩表的影响，人民币近期大幅贬值，稳外汇重要性提高；另一方面市场利率维持在较低水平，降息的概率较小。 　　2，经济低点或已经出现。疫情对短期经济的影响较大，按照2020年初的经验，预计疫情在6月份得到缓解，而后经济短期迅速恢复，消费和生产快速回升，同时基建投资和房地产投资在稳经济政策下，对长端利率构成一定的威胁。同时生产和需求的快速回复导致宽信用重回路上，资金面可能会逐步收紧。 　　3，美联储加息以及未来加息和缩表进度长期利空市场。美联储5月份如期加息50个BP，并且在6月份开始缩表。美债收益率大概率继续反弹，中美利差处于较低水平下利空国利率债，在稳人民币汇率的背景下国内的宽货币将逐步受制约美联储的加息动作，因此未来降准降低的空间相对有限。 　　操作上，当前追多有一定的风险，建议短期观望，激进投资者可以考虑逐步介入空单，T2209合约上方100.50附近一带有较强阻力。