鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：供给限产利多仍在，需求趋势尚难证伪-210719

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行情研判目前黑色主要还是受限产政策影响，从七一后的钢材、到上周焦炭和铁合金的限产限电政策，对于正值淡季的黑色而言，起到了直接利好的作用，期货带动现货市价格强势运行。

下游钢材表观需求的环比改善，钢材现货跟涨幅度开始加快，原料在钢厂利润扩张的同时，需求也在环比改善，价格出现补涨。

未来长期看，钢材方向依然取决于下游的需求，一是季节性方面，预期环比改善是确定性的事情，但盘面升水已经给出预期；二是从下游消费来看，领先指标挖机销量同比转负，房地产新开工同比为负，但是最新数据环比有所改善，同时施工同比增长较多；汽车、部分家电等下游需求同比转负，但用电量依然同比增长，需求目前仍然存在不确定性。

所以短期钢材期货为多头，但追高需谨慎，未来在预期兑现时，钢材现货将兑现预期，成为更好的对冲多头。

原料方面，矿石自身的供需矛盾并不突出，铁矿石供给缺乏弹性，海外主流矿山增产幅度较小，主要的矛盾在需求端，上周矿石日耗和生铁产量环比改善，但是幅度有限，后期预期环比继续改善，对于铁矿石价格有所提振。

煤焦随着下半年钢厂限产的信息不断传出，传闻落实的概率逐渐增大，由此导致的煤焦需求下滑引发市场担忧，虽然短期内期价有所反弹，但难改供需格局转变的大环境，除非供给端也有所收紧，否则供需结构逐步宽松趋势难以改变，价格也将偏弱运行。

合金现阶段主产区缺电现象大概率在8月中下旬夏季用电高峰结束前较难缓解，而下游钢厂端预计7月很难大规模落实限产，故虽如今双硅盘面在历史高位，但从基本面看依然有较强支撑。

动力煤目前产地供应稳定，但短期供应量释放有限。

而由于价格持续倒挂，贸易商发运意愿不强，港口资源继续减少，港口库存处于偏低水平。

同时，迎峰度夏期间，下游需求仍有一定向好预期，对煤价有所支撑。

但近日有政策消息放出，对市场情绪有所扰动。

策略建议：操作上，短期黑色价格强势但追高需谨慎，煤焦长期空单轻仓建仓。

套利方面，旺季逐渐来临关注钢材基差做多机会；限产影响对螺纹生产更大，推荐做空卷螺价差；矿石正套操作。

风险因素：8月份各地钢厂的限产政策落地情况以及盘面价格对于预期的兑现情况；合金等主产区缺电限产执行情况。