湘财证券-半导体行业月报：下游需求结构性增长，Q1 细分板块业绩分化延续-220517

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核心要点：2022年4月15日-2022年5月13日，受俄乌地缘政治冲突、美联储加息落地等外部事件，国内疫情冲击等因素综合影响，市场整体呈下挫态势。

半导体板块受需求呈结构性增长带动，相关产业链内龙头企业Q1业绩表现较为亮眼影响，申万半导体行业下跌1.83%，短期表现优于大盘沪深300下跌4.84%，上证综指下跌4.38%。

深证成指下跌4.74%，科创50下跌3.61%；申万半导体行业下跌1.83%，表现优于大盘，主要系需求端新能源汽车、工控、5G等领域需求稳定上行，需求的结构性增长带动分立器件、信号链传输、存储、半导体制造等板块龙头企业Q1业绩表现较为亮眼。

费城半导体指数震荡下行，存储产品现货价格回落5月13日费城半导体指数收于2970.37点，双周同比下跌1.72%。

台湾半导体指数收于355.63点，双周同比下跌3.32%。

DXI指数收于38075.61点，月环比下跌4.11%；DDR4、DDR3产品现货价格持续回落；NANDFLASH产品现货均价短期有企稳趋势。

受下游需求影响，国内半导体上市公司Q1业绩表现出现分化半导体制造及上游原材料龙头企业受益于下游需求结构性增长，供需失衡尚未好转影响，营收及盈利能力稳定上行。

新能源车、工控、中高端IOT、清洁能源等领域下游需求持续旺盛，产业链内分立器件及IC设计企业受益，Q1业绩中高速增长态势延续；智能手机、PC、家电等消费类电子产业链内IC设计企业受下游需求疲软影响，Q1业绩增速出现下滑。

投资建议2022年前半期半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、工控、中高端IOT领域及电源管理芯片、MCU等产品的供需失衡延续，带动半导体产业链内相关企业业绩上行。

中长期，地缘政治冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程提速利好国内半导体企业。

需求端，5G手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计龙头及车规半导体龙头企业将持续受益。

建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

风险提示下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预期；宏观政策变化不及预期；国内疫情冲击导致货运物流不畅。