广州期货-聚酯一周集萃：成本端原料偏紧叠加需求改善 二季度TA持续偏强-220515

《广州期货-聚酯一周集萃：成本端原料偏紧叠加需求改善 二季度TA持续偏强-220515（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广州期货-聚酯一周集萃：成本端原料偏紧叠加需求改善 二季度TA持续偏强-220515（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾：截至2022年5月13日收盘，PTA主力合约收于6700元/吨，环比上周大涨4%。

乙二醇主力合约收于5203元/吨，环比上周大涨3.32%。

本周行情与上周所述的“成本端支撑叠加终端需求改善预期聚酯走势偏强”观点表现基本一致。

逻辑观点：上游成本方面，PX因二季度检修增多及调油需求上升货源紧张，亚洲PX开工负荷明显较低，市场现货货源仍偏紧。

盛虹投产延后至年底，二季度PX供应偏紧，预估7月供应格局有所改善。

加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。

产业链价差方面，PX加工差350+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高，PTA加工利润压缩严重，PTA边际成本在300附近。

PX加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费偏低。

库存方面，PTA5月装置检修量偏高，预计上半月维持偏紧，下半月逐步小幅累库。

乙二醇外盘减量供应，未来2-3个月内进口量预计持续维持低位为主。

装置检修和新增产能方面，东北逸盛370万吨装置5成负荷，计划5.10停车，预计月底重启。

台化120万吨装置停车检修，亚东重启中未出产品，PTA装置开工率下降，基本上就是依靠自身供应端的缩量来基本维持去库格局。

国内乙二醇整体开工负荷在58.69%（较上期下降1.42%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.22%（较上期下降3.27%）。

国内外装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。

行情展望:本轮PTA走势偏强的主要逻辑在于成本端PX的供应格局偏紧。

供需修复以及强成本影响下，短期乙二醇下方支撑偏强。

疫情对需求的影响逐渐消退，而欧洲对俄罗斯原油开启制裁的预期提升，中短期内原油价格或再次向上运行。

聚酯端和终端的负荷处于环比改善预期中，需求在修复，成本端的上涨或将带动整体聚合原料成本的上行。

风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期。