湘财证券-药品行业周报：国内外医药生物行情分化，反弹行情有望延续-220510

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核心要点：国内外医药生物行情分化，反弹行情有望延续本周医药生物表现相对强势，下跌0.9%，位列一级行业涨幅第7位，跑赢沪深3001.7%。

三级行业方面，13个三级子行业中7个子行业上涨，3个子行业跌幅在1%以内，仅有CXO、疫苗及医疗耗材3个子行业跌幅超过5%。

Biotech领域，三地Biotech板块涨跌幅出现明显分化，国内A股生物科技指数表现相对强势，下跌1%。

海外市场方面，纳斯达克生物近期受到美债收益率大幅上行冲击，纳斯达克生物科技指数出现破位式下跌，下跌幅度达到9.2%，而恒生生物科技受其拖累下跌，下跌幅度为9.5%，估值方面，5月6日，国内、恒生生物科技指数PB分别为3.8X、2.2X，已创近5年新低。

当期位置从PB来看恒生科技较国内生物科技已有57.8%折价。

化学制药下跌0.6%，位列十三个三级行业跌幅榜第4位，跑赢医药生物指数0.3%。

估值方面，当前PB为2.4X，已创近5年新低，较医药生物指数折价23%。

原料药下跌0.6%，位列三级行业跌幅第5位,跑赢医药生物指数0.3%。

估值方面，5月6日PB为2.6X，位于近5年均值一倍标准差下限位置，较医药生物指数折价16%。

国产ADC海外授权再获大额交易，创新药海外注册受挫研发方面，国产ADCClaudin18.2成功完成超过10亿美元海外授权交易,其中首付款2500万美元，这是国产ADC即荣昌生物之后完成的又一笔大额交易，验证了国内企业研发能力的快速提升。

创新药海外注册需积累经验，即信达生物后，和黄医药及君实生物相继收到FDA回复信，其中和黄医药索凡替尼同信达生物遭遇类似，因缺乏美国患者人群的国际多中心临床试验数据而遭拒，君实生物特瑞普利单抗需进行一项质控流程变更，公司预计2022年仲夏之前重新提交该BLA。

投资建议本周国内外医药生物市场行情出现明显分化，国内医药生物市场演绎反弹行情，市场热点围绕新冠口服用药及后疫情恢复行情展开，超跌及低估个股反弹力度较大。

而外盘的暴跌是对流动性收紧落地的风险释放，对于港股再次形成压制，我们认为恒生生物科技已经先跌做了风险释放，此次跟随美国市场回调外资回流盘有望出清，自3月中旬开启反弹行情的有望延续。

后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创新、前沿科技创新两条投资主线。

1、底层工艺创新主线：TOB端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。

2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。

中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

风险提示1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。

2、国际化进程缓慢。