光大证券-2022年5月十大金股：政策支持之下，配置相对高景气方向-220430

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策略观点：政策支持之下，配置相对高景气方向4月市场主要指数全部下跌。

4月（截至4月29日），A股主要指数全部下跌，上证50和沪深300表现相对较好，分别下跌3.2%和4.9%，中证1000和科创50表现较差，分别下跌15.3%和13.2%，其他主要指数中，万得全A下跌9.5%，创业板指下跌12.8%。

行业方面，4月仅有食品饮料行业有所上涨，上涨了4.3%，计算机、电力设备、环保表现最差，分别下跌了17.0%、15.5%、15.3%。

部分公司财报不及预期、疫情扰动是市场下跌的两个主要原因。

4月上市公司密集披露2021年年报及2022年一季报，从已披露业绩的公司来看，整体有着相对不错的增速水平，但仍然有部分公司业绩显著低于预期，并引发了市场调整，最为典型的就是阳光电源业绩不及预期引发电新行业及创业板的下跌。

此外，4月国内疫情扩散，4月新增本土确诊和无症状感染者合计超过了58万例，单日最高一度接近3万例，而国内经济中心上海也出现了疫情，疫情的扰动一定程度上引发了市场对于经济的担忧。

部分公司财报不及预期，以及疫情扰动引发的对于经济的担忧是4月市场下跌的主要原因。

此外，降准、重要经济数据的公布、中央财经委员会会议、美联储加息预期变化等也是市场关注的热点问题。

未来盈利增速或有继续下行的可能。

一季度A股业绩整体有着不错的表现，但一季度可能也是今年业绩增长的高点，未来A股业绩或将逐渐下滑。

根据我们自上而下的预测，今年全年A股净利润增速或在3.4%左右的低个位数水平，较去年的高增长水平有显著的下降。

经济及盈利压力下，未来市场仍有一定压力，但积极因素的增加有望“稳住”市场。

当前国内经济和A股盈利仍有一定压力，未来市场仍有震荡承压的可能。

但一方面，本轮疫情拐点或已出现，近期上海单日新增病例及无症状感染者合计数已有所下降，疫情的缓和也有助于缓解市场的悲观情绪；另外一方面，中央财经委会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，未来更多稳增长相关的政策或将出台。

从配置方向上看，在A股整体业绩面临一定压力的背景下，建议关注相对高景气方向，包括稳增长和消费两条主线。

主线一：稳增长方向。

稳增长及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。

建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。

主线二：消费方向。

历史上来看，通胀剪刀差明显收窄时期，消费板块多有不错表现。

同时，消费板块22年业绩的相对优势可能会更加明显。

建议关注：1）高确定性的白酒与医药。

2）受益于补贴政策的家电以及大众消费品。

3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。

光大策略2022年5月金股组合：绝味食品、重庆啤酒、格力电器、鲁阳节能、中国化学、万科A、华特达因、福耀玻璃、西菱动力、马钢股份。

风险提示：经济增长不及预期；新冠疫情大幅恶化；地缘政治风险进一步发酵。