鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：钢铁限产超预期，需求缺乏向上驱动-210725

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行情研判目前黑色下游需求处于淡季，在需求尚不明确的情况下，行情主要还是受供给的影响，上周钢铁产量继续下降，使市场对于限产的信心更加明确。

具体从品种表现来看，钢材震荡整理，煤焦受山西产能限制政策影响表现最为强势，铁矿石最为弱势。

从期现价差来看，期货表现相对弱势，基差普遍走强。

近期钢厂受限产消息刺激以及旺季预期影响，山东省下发通知明确要求，今年粗钢产量不超过去年。

与之前仅工信部提出的去产量目标不同，文件是发改委、工信部、环保部和统计局联合部署的粗钢产量压减工作，限产的预期更加确定。

同时，上周钢联发布的产量数据大幅下滑，两个因素使得市场对于限产的预期进一步加强。

从下游行业来看，房地产新开工同比为负，汽车、部分家电等下游需求继续同比转负，钢材依然面临需求端的压力。

所以限产严格，短期钢材或逐渐面临利多兑现，涨幅已近千点、需求不确定下，追高需谨慎。

原料方面，铁矿石供给缺乏弹性，主要的矛盾在需求端。

矿石日耗和生铁产量不仅没增，反而环比下降，超出市场的预期，对于铁矿石价格直接形成利空，期现价格出现大幅回落。

假如限产持续进行，铁矿石面临供需平衡的逆转，矿石维持偏弱操作。

近期焦煤现货市场持续走强，煤矿限产导致的供应偏紧局面短期内难以缓解，从而支撑现货价格持续走高，同时山西环保检查导致焦企开工有所下降，整体库存偏低，供应弹性较弱，煤焦依然强势。

合金方面，内蒙古缺电导致限产现象仍在持续，宁夏地区能耗双控政策故事延续，作为宁夏地区硅铁核心产区的中卫市，连出两台降耗文件，将对硅铁形成较强支撑。

下游方面，市场中对钢材限产的预期进一步加强。

合金短期内盘面向上驱动或较强。

动力煤产地供应释放有限，月底煤管票开始紧张，加之强降雨天气影响运输、发运成本持续倒挂，贸易商发运意愿不强，港口及部分终端库存仍处于偏低水平，总体来看，预计短期煤价仍将维持高位震荡走势策略建议：操作上，趋势建议观望为主。

套利方面，旺季逐渐来临继续钢材基差做多机会；限产影响对螺纹生产更大，推荐做空卷螺价差；限产超预期，矿石正套止盈，改为做多钢矿比价。

风险因素：8月份各地钢厂的限产政策落地情况以及盘面价格对于预期的兑现情况；合金等主产区缺电限产执行情况。