广州期货-一周集萃：聚酯，终端开机现拐点，TA起飞等风来-220428

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行情回顾：截至2022年4月22日收盘，PTA主力合约收于6154元/吨，环比上周高位小幅回调0.23%。

乙二醇主力合约收于4936元/吨，环比上周下跌0.32%。

本周行情与上周所述的“受成本及供应支撑，TA走势仍偏强”观点表现基本一致。

逻辑观点：上游成本方面，PX因固定检修增多及石脑油货源紧张，市场现货货源仍偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。

加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。

产业链价差方面，PX加工差200+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高。

PTA加工差修复至350+元附近，PTA边际成本在400-550附近。

PX+PTA加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费中性偏高。

库存方面，PTA3月装置检修量偏高，去库40万吨左右，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。

MEG到港量中性偏高，乙二醇库存预计累库。

装置检修和新增产能方面，PTA供货商4月初集中减产幅度达到25%，现货市场货源偏紧，基差走强+80。

4月预计中泰化学（120）、四川晟达（100万吨）检修至下旬，新材料维持8成负荷，4月整体装置检修量偏高。

目前乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际小幅下降。

3-4月海外检修维持高位，预计进口存边际下降可能。

行情展望：短期来看原油方面，EIA计划释放SPR已计入油价，地缘风险以及石油消费恢复预期仍将支撑油市，上行仍有动力，后期PTA重心仍将跟随成本走势偏强。

PTA供需双降，需求方面如果疫情得到控制，各地物流恢复正常，因聚酯原料端库存低位，产业链上下游存补库动机。

从近期的表现来看，聚酯下游大幅减产之后，长丝短纤工厂开始显现出挺价意愿，尤其是短纤，近期无论是库存还是效益，都有逐步走稳的迹象。

单边操作，PTA短期以偏强对待，多配为主，操作区间6000-6400。

期现操作，鉴于远期合约较现货贴水较多，且盘面加工费较低，300元/吨的盘面加工费或是后期均衡值，可以做多盘面加工费操作。

风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期。