湘财证券-证券行业双周报：个人养老金制度落地，证监会召开会议稳定市场预期-220426

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核心要点：市场回顾：近两周券商指数下跌5.3%，跑输沪深300指数0.2pct近两周（4.11-4.22）上证指数下跌5.1%，深证成指下跌7.6%，沪深300指数下跌5.1%，创业板指下跌10.6%。

非银金融(申万)下跌5.4%，涨跌幅排名12/31，跑输沪深300指数0.2个百分点；其中，券商指数下跌5.3%，跑输沪深300指数0.2个百分点。

涨幅前五的券商分别为：南京证券（+8.8%）、红塔证券（+2.9%）、国信证券（+1.8%）、华林证券（+1.6%）、中信建投（-0.3%）。

涨幅后五的券商分别为：兴业证券（-11.6%）、华鑫股份（-13.8%）、东方证券（-14.6%）、国联证券（-21.7%）、财达证券（-27.1%）。

行业周数据：两市日均股基交易量明显回落经纪业务：上周（4.18-4.22）沪深两市日均股基成交额8761亿元，环比下跌11.7%。

上周以来市场大幅调整，日均股基交易量明显回落。

投行业务：上周（4.18-4.22）股权融资规模813亿元（环比+148%）；其中IPO融资规模570亿元（环比+450%），再融资规模243亿元（环比+8%）。

债券发行方面，4月至今企业债和公司债发行规模分别为654亿、3948亿，其中公司债发行规模已经超过去年同期，同比增长7%。

资本中介业务：截至上周五（4.22），沪深两市融资融券余额16140亿元，环比减少1%；两融余额占A股总流通市值比例为2.66%，环比上升0.09个百分点，主要由于市场下跌较快导致。

行业要闻：个人养老金制度落地，资本市场有望迎来长线资金（1）国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，主要有两个方面的影响：首先，个人养老金制度完善了我国养老保险“三支柱”体系，将缓解老龄化背景下一二支柱养老金的压力；其次，个人养老金账户由个人缴费且自主投资，有望为资本市场带来长期增量资金，推动资产管理行业发展。

（2）易会满主持召开党委（扩大）会议，传达贯彻国务院金融委专题会议精神。

会议强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。

投资建议政策方面，资本市场深化改革快速推进，全面实行股票发行注册制有望加快。

叠加稳增长目标，稳定金融市场的措施加快推出，行业发展边际向好。

估值方面，目前券商板块PB估值仅1.35x，处于近10年PB的10%分位数以下，板块安全边际较高，具备配置价值。

建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。

风险提示宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。