中信证券-机构投资行为专题研究：公募权益基金投资行为启示，风格、行业、仓位-220427

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结论与投资建议公募基金在A股市场举足轻重，投研赋能下收益分布显著优于股票资产；持仓的边际变化值得重视。

指数增强基金是兼顾Beta+多元Alpha的策略产品，风格因子、行业暴露具备一定参考意义。

近4个季度截面观测显示，指数增强基金持续超配成长、动量因子；超配周期、低配金融地产板块。

非行业主题的主动权益基金持仓边际变化值得重视。

关注前期涨幅不大、处于相对超配状态且近一个季度净增持比例较高的行业。

模型相对看多电力设备及新能源、国防军工、基础化工、有色金属和家电行业。

新发基金募集遇冷，但存续基金季度净增持A股资产；主动权益型基金测算的股票仓位略降，但处于净增仓状态，且净增持的样本基金占比提升。

风险因素重仓股代表性下降；基金经理更换；基金转型、基金清盘；季度披露信息低频、滞后的影响；大额申赎、基金管理风格转换的影响；市场大跌引起较多股票停牌或市场风格频繁切换的影响。