西证国际-每日头条：美元指数回到疫情前位置-220425

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研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：2022年年初以来，A股经历较大幅度调整。

从经济数据来看，年初以来经济数据有所好转。

政府表示要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

同时A股估值从高位回落到中等合理水平。

港股：在受中国政府对互联网监管、医药集采等政策影响下，港股不少行业已经经历大幅调整，同时受外部俄乌冲突、美联储加息等利空，恒生指数和国企指数估值已经下探到极低水平，风险得到大幅释放，整体机会大于风险。

美股：美联储3月加息25个基点，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。

警惕美股前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

关于中概股，中国国务院会议表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中概股的政策风险有所减弱，同时在经历大幅下跌后估值下降，投资价值显现。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。

考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。

总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。

银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。

2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。

新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。

2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。

尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。

关键资讯：香港财政司司长陈茂波发表网志称，虽然目前本港经济逐步回稳，本地通胀率仍属相对温和，但仍必须时刻警惕风高浪急的外围环境，特别是地缘政治局势和息率的走势。

至于资产价格方面，无论股市或楼市，除了息率变化，其他如供求因素、市场对宏观经济前景的预期及投资情绪等，都会左右其发展，在通胀升温及息率掉头回升之际，投资者还是以审慎管理潜在风险为上策。

2022年巴菲特股东大会将于当地时间4月29日-5月1日举办。

现年92岁的巴菲特和98岁的芒格将再度搭档亮相。

这也是新冠疫情以来巴菲特股东大会首次回归线下。

美元指数目前已经回到疫情暴发之初的水平，当时全球投资者纷纷涌入美元避险。

此番促成美元指数回升的并非美元避险功能，而是美国居高不下的通胀和对美联储今年加息步伐加快的市场预期。

此外，与欧洲和日本相比，美国经济仍有一定优势，美元存在被动升值因素。

中国央行年内首次降准今日落地，本次降准为全面降准0.25个百分点，将释放长期资金约5300亿元。

二季度货币政策在结构性政策工具重点发力的同时，降准、降息等总量型工具都有操作空间。

央行货币政策委员会委员王一鸣表示，二季度经济依然面临较大下行压力，稳定宏观经济大盘是当务之急，必须采取更强有力的政策举措来力保二季度经济增速重返5%以上，为实现全年经济增长预期目标奠定基础。

新股破发现象引起监管机构关注，上交所近日组织多家券商召开座谈会，对当前市场的破发现象进行研讨。

上交所强调，各主承销商应当按照协会规范要求审慎撰写投资价值报告，充分开展投资者路演沟通工作，提升市场风险，管理好发行人估值定价预期，合理规划募投项目，在充分考虑市场、行业及承销风险后，审慎确定发行价格。

下一步，上交所考虑将大比例破发等指标纳入主承销商执业质量评价等。

上市公司回购股份数量持续增多。

Wind数据显示，截至4月23日，剔除定向回购注销部分后，今年以来A股共有190家上市公司发布回购股份预案。

其中，3、4月份发布回购预案的上市公司数量较多，分别为94家和43家。

上述190家上市公司合计计划回购25.32亿股，按照回购价格上限计算，合计拟回购金额约为469.24亿元。

计划回购的上市公司数量及计划回购总金额相比上年同期均实现翻倍。

从3月到现在，全国已有20多个省区市出台助企举措，助力企业复工复产。

各地在完善“白名单”制度、精准服务、建设大数据平台等方面不遗余力，推动重点工业企业复工复产，确保产业链供应链畅通稳定。

工业和信息化部副部长辛国斌表示，工业和信息化部3月份就启动建立重点产业链供应链企业“白名单”制度的相关工作，目前企业总量已达2000多家。

宁德时代昨晚公告，原定于4月28日披露的《2022年第一季度报告》公司基于谨慎性原则，为保证编制的质量和信息披露的准确性，披露时间推迟至4月30日。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

同时旧资料亦可能不时被供应方修订。

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