宏源期货-国债周报：缺乏利多因素推动，期债易跌难涨-220422

文本预览：

《宏源期货-国债周报：缺乏利多因素推动，期债易跌难涨-220422（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏源期货-国债周报：缺乏利多因素推动，期债易跌难涨-220422（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从宏源期货《国债周报：缺乏利多因素推动 期债易跌难涨》研报附件原文摘录）
　　本周（4.18—4.22）期债连续第二周回落，上周央行宽货币政策低于预期（没有降息，降准0.25%），同时本周LPR利率维持不变，近期降息预期基本落空，缺乏利多因素，期债继续维持弱势，市场的焦点从政策预期转向经济基本面与美债收益率。我们认为，期债在缺乏利多因素推动，易跌难涨，期债长期将承压： 　　宽货币的空间逐步有限。中国宽货币的空间将受制约汇率的波动和资金的流动。在美联储持续加息以及缩表的背景下，资金大概率回流美国，同时我国经济特别是出口可能受到一定的压制（包括全球复工复产、外贸订单转移到其他东南亚国际），人民币汇率有一定的贬值压力，近期人民币持续贬值就反应到这一点。随着人民币不断贬值，资金外流压力可能加大，从而央行在稳经济和稳外汇天平之间将逐步偏向外汇，宽货币政策的推出将会非常的谨慎。 　　经济低点或已经出现，二季度有望企稳回升。3月份PMI跌破50%，一方面反应经济下行趋势仍在，另一方面疫情对短期经济的影响较大。一季度的经济数据反应了经济具有一定的韧性。按照2020年初的经验，预计疫情缓解后经济短期迅速恢复，消费和生产快速回升，同时基建投资和房地产投资在稳经济政策下，我们预计二季度GDP有望企稳回升，对长端利率构成一定的威胁。 　　美联储加息以及未来加息和缩表进度可能继续利空市场。美联储3月份如期加息25个BP，同时市场预期年内加息6次，并且在5月份开始缩表。美债收益率大概率继续反弹，中美利差处于较低水平下利空国利率债。 　　操作上，前期的T2206合约空单可以继续持有。