湘财证券-一季度财政数据点评：财政收入增速放缓，基建发力带动稳增长-220421

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事件：财政部发布数据显示，一季度，全国一般公共预算收入62037亿元，同比增长8.6%；全国一般公共预算支出63587亿元，同比增长8.3%；全国政府性基金预算收入13842亿元，同比下降25.6%；全国政府性基金预算支出24787亿元，同比增长43%。

核心要点：公共财政收入增速放缓，减税降费持续推进一季度公共财政收入整体上相对平稳，主要是前两月经济稳步恢复，但是三月份受疫情冲击影响，经济下行压力加大，公共财政收入增速明显放缓。

税收方面，除企业所得税以外均较前两月有不程度的下滑，企业所得税主要是工业经济稳定恢复、工业企业利润增长带动，其中工业企业所得税增长20.4%，但是房地产、建筑业企业所得税同比下降。

2022年预计退税减税约2.5万亿元，来应对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时也会对财政收入产生一定的压力。

公共财政支出提速，基建发力带动稳增长一季度完成全年公共财政支出预算的23.8%，比去年加快0.3个百分点，财政支出前置发力显现。

从支出分项来看，民生类支出依然有保障，其中教育、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业分别支出分别增长8.5%、7.7%、6.8%。

值得注意的是，去年基建类支出表现疲软，今年在进出口整体增速相对下滑，疫情冲击消费，那么基建作为逆周期调节的重要手段，是今年经济稳增长的一个重要发力点。

一季度，城乡社区事务、农林水事务、交通运输支出分别增长7.5%、8.4%、10.9%，表现亮眼，基建发力带动稳增长。

随着2022年新增专项债额度的提前下达以及财政支出的加速，基建投资增速在今年上半年有望进一步发力。

六成以上专项债投向基础设施领域一季度土地出让金收入大幅下滑，但随着疫情影响在减弱和政策也逐步显效，包括企业融资端的支持、更多重点城市居民需求端的放松，都会逐渐的提振市场预期，预计在二季度房地产市场会实现企稳。

专项债方面，去年12月财政部提前下达地方2022年新增专项债券额度1.46万亿元，提前下达时间较上年提早了3个月左右。

一季度，各地发行新增专项债高达1.25万亿元，这比去年增加了1.23万亿元。

其中六成以上的专项债资金投向基础设施领域，这也带动了一季度基建投资保持较高增速。

风险提示：疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。