广州期货-一周集萃：聚酯，受成本及供应支撑，TA走势仍偏强-220417

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行情回顾：截至2022年4月15日收盘，PTA主力合约收于6250元/吨，环比上周上涨2.12%。

乙二醇主力合约收于4870元/吨，环比上周上涨0.58%。

逻辑观点：上游成本方面，PX因固定检修增多及石脑油货源紧张，PX市场现货货源仍偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。

加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。

产业链价差方面，PX加工差270+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高。

PTA加工差修复至400+元附近，PTA边际成本在400-550附近。

PX+PTA加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费中性偏高。

库存方面，PTA3月装置检修量偏高，去库40万吨左右，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。

MEG华东主港地区港口库存约108.6万吨，环比增加8.4万吨，绝对库存偏高。

4.11-4.18，预计到货总量在20.9万吨附近，到港量中性偏高，乙二醇库存预计累库。

装置检修和新增产能方面，PTA供货商4月初集中减产幅度达到25%，现货市场货源偏紧，基差走强+80。

4月预计中泰化学（120）、四川晟达（100万吨）检修至下旬，新材料维持8成负荷，4月整体装置检修量偏高。

乙二醇方面截止4月8日乙二醇周均总负荷65%，其中煤制负荷达到59.8%。

目前乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际小幅下降。

3-4月海外检修维持高位，预计进口存边际下降可能。

下游需求方面，终端受疫情及物流影响，需求进一步下降。

短纤、POY、DTY、FDY权益库存分别为12.6、31.1、36、30天，聚酯库存天数维持高位运行。

订单偏弱，聚酯利润持续压缩。

除瓶片外，聚酯基本维持亏损状态。

因海宁、太仓等加弹织造基地先后停产，聚酯库存压力增加，部分聚酯工厂执行减产，聚酯开工率84%（-5%）。

新订单偏弱，终端成品库存累积。

越南地区的疫苗注射率80%以上，部分外贸纺服订单回回流到东南亚地区。

后市需求改善需关注疫情拐头、物流通畅，终端采购积极性恢复。

行情展望：供应端新增产能压力暂无，装置检修损失较多且受长约及高效益支撑PTA出口延续高位，PTA供需面压力不大，但在能源强势但需求端未见强劲增长的预期下，PTA涨势仍难及原油。

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