华安期货-棉花周报：外强内弱格局分化仍在，下游负反馈不减-220415

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（以下内容从华安期货《棉花周报：外强内弱格局分化仍在，下游负反馈不减》研报附件原文摘录）
　　投资策略建议： 　　因印度产量预期下调，为提振印度纺织品出口，降低印度棉纺行业产品国内价格，印度宣布截止 2022 年 9 月 30 日之前， 对棉花进口免征关税和农业基础设施开发税， ICE 棉价受此消息提振再次站上 140 美分/磅关口；同时据越南胡志明市服装、纺织、刺绣暨针织协会会长表示，许多纺织企业订单已接至 2022 年 6 月，甚至有企业至 2022 年 9 月，无疑对美棉需求将维持长期旺盛态势。 根据美国干旱监测数据显示， 棉花主产区旱情依然严重，美棉种植率落后于同期水平，天气升水因素尤在。 在外围市场对美棉的需求以及存在大量 on-call 尚未点价合约的支撑下，预期短时间内美棉将维持高位运行状态， 但在连破新高受获利盘打压的背景下，或出现小幅回调期。 　　国内方面， 外棉强势突破前期新高并未改变内棉市场不温不火格局。 在主力合约移仓换月以及交割月临近基差回归的逻辑下，期现基差略有缩小，同时各月间价差也逐步回归至正常水平区间。21/22 年度棉花销售进度依然维持在 40%~50%区间，大幅落后往年同期水平。新棉种植拉开帷幕，受天气良好影响，今年国内种植进度明显加快。 国内疫情形势依然严峻，多个纺织重镇受疫情影响暂时关停， 纺企开机率难以提高。 国务院印发通知要求切实做好货运物流保通保畅有关工作，运输受阻状态或逐渐好转。但不同于东南亚纺织国家纺织订单“接到手软” 的局面，国内下游面临“少单、无单可接” 的窘境， 纱线库存连续处于上升趋势，盘面纺纱利润估算仍为负值， 纺企在上游高价棉与终端少订单的夹缝中生存。 短期内郑棉难以走出阶段性行情，或将维持外强内弱格局。 　　操作上， 建议 CF2205、 2209 合约偏空对待。 期权方面， 可买入跨式期权策略，适当做多短期波动率。 　　下周关注: 　　1. 美周度出口报告 　　2. 国内市场订单情况