银河证券-A股策略报告：市场担忧加剧，静待风险释放-210727

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事件：2021年7月26日和2021年7月27日，A股市场两日连续大幅下跌，上证指数和创业板指两日跌幅达到4.8%和6.8%。

7月27日，A股下跌个股数达3336只，78只个股跌停。

市场表现：行业方面，食品饮料、餐饮旅游、房地产、生物制品、医疗服务等板块近两日跌幅居前，跌幅分别达10%、8.8%、7.7%和8.9%和8.3%，电子、通信、国防军工等行业跌幅较小。

市场情绪来看，7月27日，全A成交额为1.5万亿元，达2020年8月份以来最高，换手率达1.7%，市场放量下跌，投资者恐慌情绪上升。

从资金动向来看，除电子、通信外，7月27日其余各行业的主力净流入额均为负数，电气设备、化工、有色金属、非银金融、医药生物、食品饮料等主力净流出靠前。

北上资金连续三天持续净流出，但流出速度放缓，7月26日和27日分别净流出128亿元和42亿元，外资持股仍主要集中在可选消费、日常消费和医疗保险，持股比例达3.65%，4.49%和3.2%，近日材料、工业等持股比例下降较多，电信服务有所上涨。

估值方面，食品饮料、休闲服务、医药生物等市盈率分别下跌13.7%、12.7%和12.2%。

港股方面，港股下跌更多，美团、新东方等公司的股价大幅下挫，市场抛售力量较大。

市场下跌分析：我们认为近日市场下跌的因素主要由于一些政策监管措施的落地，导致市场担忧的加剧，包括：教育行业“双减”政策靴子落地，K12教育培训公司股价大幅下跌；继阿里巴巴、滴滴出行等被处罚和审查后，市场监管总局对腾讯收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中行为做出行政处罚决定，强化反垄断和防止资本无序扩张，互联网等相关企业受到影响；房地产政策趋紧，住房和城乡建设部等8部门关于持续整治规范房地产市场秩序的通知；中美对话的不确定性也加剧了市场的担忧。

展望后市：政策方向在14-5规划、2020年12月的中央经济工作会议、深改组会议等文件已有体现（请参见我们的前期报告），但是近日监管层政策的出台落地，让市场看到了决策层的决心，投资者对政策方向的预期逐渐趋于一致，即教育培训、互联网、房地产、医疗等影响民生成本的行业政策压力增大，高端制造业、卡脖子领域包括新能源车、光伏、半导体等行业等更受政策支持和投资者青睐。

展望未来：1）相关政策的出台可能逐渐成为常态，要顺政策而为，不急于抄底，静待风险释放。

2）政策重点支持的新能源产业链、光伏、芯片等行业中期有较好的配置价值，但目前估值较高，逢跌买入。

3）军工、涨价资源品（化工、有色、煤炭、钢铁等）有一定的配置价值。

风险提示：中美关系的不确定性；政策超预期的风险。