中财期货-燃料油季报：高低硫驱动转换，高低硫驱动转换-220411

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（以下内容从中财期货《燃料油季报：高低硫驱动转换 高低硫驱动转换》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　1.供应上整体呈偏紧趋势。中重质原油的温和增产带来高硫燃料油产量的小幅上涨，但增长幅度有限。由于地缘局势的影响，针对俄罗斯的制裁或将更加严厉，俄罗斯的高硫燃料油产量和出口都将受到不同程度的限制。关于伊朗核协议的谈判仍未结束，短期内伊朗高硫燃料油出口的回归之路依旧曲折。受到柴油和天然气市场价格高昂的影响，流入低硫燃料油市场的组分将出现下滑，相应的低硫燃料油的产出将出现一定的下降。 　　2.需求方面，受疫情影响造成的港口拥堵现象依然存在，船用油市场对燃料油需求的贡献较为有限。发电方面，随着气温的上升，孟加拉国、中东等国将采用高硫燃料油作为发电用料，带来一定的需求增量。炼厂方面，由于对俄罗斯实施了能源禁令，美国炼厂对高硫燃料油的需求或将转向中东市场。 　　3.燃料油的单边行情驱动仍将主要来自于成本端原油的价格变动。预计二季度的燃料油价格震荡运行，高硫燃料油或将强于低硫燃料油，FU价格的运行区间在[3200，4500]，LU价格的运行区间在[3900，5600]。 　　操作建议 　　逢低多FU-LU价差 　　风险提示 　　1、原油产量大幅增加；2、俄乌冲突缓解。 　　季度关注 　　原油价格波动；伊朗原油出口；新加坡渣油库存变动。