广州期货-贵金属一周集萃：美国经济滞胀风险日增，把握布局多头良机-220405

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行情回顾：截止4月1日收盘，COMEX黄金期货主力周跌0.36%，报1947.20美元/盎司，COMEX白银期货主力周跌3.36%，报24.755美元/盎司；内盘沪金期货主力周跌1.47%，报396.26元/克，沪银期货主力周跌3.54%，报5038元/千克。

近期美国战略原油储备抛储以及俄乌局势缓解是贵金属价格回落的主要因素。

逻辑观点：（1）短期消息面，东欧地缘局势进一步放缓，俄乌冲突不再是贵金属市场交易的主线逻辑。

同时，美国在接下来6个月战略原油储备抛储1.8亿吨，国际原油供给紧张局势料有所缓解，但在美国经济基本面转衰之前，供需仍将偏紧，油价大概率仍在高位震荡。

（2）基本面看，美国经济基本面边际转弱仍在继续，但就业仍较为强劲。

一方面，当下美国就业仍保持强劲，3月失业率录得3.6%，新增非农就业录得43.1万人。

在此情况下，美联储将有意愿加速货币宽松退出的步伐，后续加息和缩表料更加激进，以便为后续货币政策留足空间；另一方面，美国3月ISM制造业PMI录得57.1，不及预期的59。

在美联储进入到加息阶段后，经济景气度将加速下滑，美国经济陷入滞胀的风险不断加大。

（3）资金面看，黄金ETF持仓量小幅净流出1.45吨，白银ETF持仓量则大幅净流入393.34吨。

尽管黄金ETF小幅净流入，但总持仓增长趋势不变，短期内白银资金则显得更为积极。

行情展望：短期内，东欧地缘局势对贵金属价格影响基本Pricein，内外盘贵金属价格调整已基本到位，短期向下空间较为有限；中期多头行情继续保持乐观，可积极利用回调机会逢低布局多头。

操作建议：建议AU06和AG06合约逢低积极布局多单。

风险因素：全球金融市场出现流动性问题。