弘业期货-贵金属月报：俄乌局势逐渐缓和，贵金属震荡判断-220331

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（以下内容从弘业期货《贵金属月报：俄乌局势逐渐缓和，贵金属震荡判断》研报附件原文摘录）
　　一、走势回顾 　　贵金属三月波动较大，COMEX黄金三月最高上涨至2078.8美元，创下2020年8约高点以来的次高点，但是下旬金价逐渐回落，回到1930美元附近。本月COMEX黄金振幅达到9.97%，涨幅却不足1.5%。白银走势与黄金接近，但其波动幅度大于黄金。COMEX白银三月振幅达到14.08%，月末涨幅不足2.5%。本月受到俄乌问题的影响，贵金属月初快速走强，但是随着俄乌走上谈判桌，贵金属市场逐渐冷静下来。月末俄乌谈判取得较大进展，市场回归区间震荡。短期市场持续关注的俄乌问题影响逐渐减弱，通胀问题继续成为关注重点。金银比方面，本月金银比波动不大，维持75至77区间震荡。 　　二、俄乌问题逐渐缓和 　　本月市场最为关注的依然是俄乌问题。经过多轮谈判，俄乌问题出现了缓和的迹象。当地时间3月29日，俄乌谈判俄方代表团成员、俄罗斯国防部副部长福明在谈判后表示，考虑到增强互信并为下一步谈判以及签订条约创造必要条件，俄罗斯国防部决定大幅减少在乌克兰基辅和切尔尼戈夫方向的军事活动，相信乌克兰也会做出相应的回应措施，为下一步谈判创造条件。福明同时表示，希望乌克兰方面在对待被俘人员时严格遵守《日内瓦公约》，停止虐待被俘俄军士兵的行为，希望乌克兰方面采取相应措施来避免类似情况的发生。俄罗斯代表团团长梅津斯基同日在第五轮俄乌谈判第一天的会谈结束后表示，双方谈判很有建设性，俄罗斯收到了乌克兰的书面提议，确认其保持中立和无核地位的意愿，包括放弃生产和部署所有类型的大规模杀伤性武器。俄方正在研究乌克兰方面的提议，相关信息将向普京总统报告。俄总统普京与乌总统泽连斯基的会面可以与两国外交部草签和平条约同时进行。梅津斯基说，如果我们在签订条约工作上快速推进并达成相互妥协，则和平将会更早到来。 　　前期报告中我们曾表达过由于大部分风险事件发生的突然性与不可持续性，我们更倾向于这种对黄金价格的冲击是短期的，随着事件影响的逐步平息，黄金的价格将趋于平稳。所以在最终分析中可以把避险因子看成价格的扰动因素，在中长期的走势中造成小幅波动，并不会造成长期影响。短期随着俄乌多次走上谈判桌，谈判也逐渐取得了一些进展，我们认为其对于贵金属价格的影响逐渐消退。但是如果俄乌问题再度恶化，那么市场依然会有所反应。 　　三、美债长短期收益率倒挂 　　月末，2/10年期关键美债收益率曲线出现了自2019年8月以来的首次倒挂，2年期美债收益率短线高于10年期收益率，息差一度收窄至-0.234个基点。此后该段收益率曲线很快反弹，未再倒挂。其余曲线（3/10、5/10、5/30、20/30）也跟随步伐全部倒挂。 　　正常情况下，美债收益率曲线应该是一条从短期到长期向上倾斜的曲线，即长期美债收益率高于短期美债收益率，这是因为投资者若持有较长期债券，便需要承担通胀上升从而降低预期回报的风险，因此理应得到更多的补偿。2022年以来，美债中短期的收益率持续走强，反映了市场对于美联储加息的考虑，而中长期的收益率走势较为缓和表明了市场对于未来经济增长的担忧。