湘财证券-半导体行业深度：技术差距逐渐缩小，DRAM芯片国产化替代进程曲折、前途光明-220330

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核心要点：DRAM为存储器行业支柱性产品，在半导体产业举足轻重2021年DRAM的销售额占全球存储器市场规模的61.2%。

半导体存储器2021年在半导体产业中市占率为27.7%。

DRAM为半导体产业的主力产品之一。

DDR5新品入市，DRAM行业新一轮上升周期开启。

受益于DRAM市场迭代滞后于技术演变，DDR4及LPDDR4系列中期内市场主流产品地位不改DDR5产品于2021年Q4入市，为DRAM行业带来新一轮1年左右的上行周期，三巨头三星、海力士及美光受益。

DRAM市场具有产品市场迭代滞后于技术迭代的特性，预计2022年至2024年DDR4及LPDDR4系列产品仍为市场主流，受供需关系影响价格不会出现显著变动，国产DDR4芯片处于产能爬坡阶段，出货量提升带动行业规模增长。

利基型DRAM市场，受供需趋于紧俏影响，价格趋于平稳需求端受下游物联网设备、WIFI-6、可穿戴设备等消费电子等需求带动，持续景气。

供给端韩系大厂计划逐步退出DDR3供给叠加2022年其余新增产能供给尚未大幅放量，供需趋于紧俏；价格预计呈平稳态势。

产线放量叠加国产化替代助推国产DDR3出货上行，国内利基型DRAM设计板块受益。

国产化替代替代空间巨大，国内存储器设计企业未来可期十四五规划要求中国芯片自给率要在2025年达到70%，2021年国内存储芯片市场规模约为450亿美元，ICInsights数据显示自给率不足5%，国内存储器市场国产化替代空间巨大。

投资建议建议持续关注半导体行业。

DRAM市场具有产品市场迭代滞后于技术迭代的特性，预计2024年之前DDR4及LPDDR4系列产品仍为市场主流，受供需关系影响价格不会出现显著变动。

利基型DRAM市场中DDR3成为主力，下游需求持续景气，受供需关系影响预计2022年DDR3价格稳定。

国产化替代叠加产线放量助推国产DDR3及DDR4系列产品中短期出货及业绩上行；国内存储设计企业受益于技术迭代周期的拉长及自身技术研发的快速追赶，差距逐渐缩小；技术壁垒的搭建护航国内存储企业发展前行。

建议关注DRAM芯片设计板块及接口设计板块，维持行业增持评级。

风险提示下游需求下滑；内外部宏观政策变动；系统性风险；企业产能扩产及技术研发进度不及预期。