中信证券-亮马组合半月报：关注估值与业绩相匹配的品种-220331

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3月上旬市场调整相对充分，多数成长股已经恢复至疫情以来的相对低估水平。

3月16日金稳委会议全面回应市场关切后，A股驱动因素已从情绪回归基本面，其中年报和一季报是重要的校准窗口。

综合考虑成本端压力、需求端确定性，我们认为部分成长性强、渗透率快速提升新材料/设备类公司当前具备较高的性价比，本期半月报自下而上梳理出20只上述品种，供投资者参考。

▍本期（2022/4/1-2022/4/15,下同）为亮马组合半月报第四十八期。

本产品于月首和月中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20只）。

我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。

▍本期热点聚焦：关注估值与业绩相匹配的品种。

3月上旬市场调整相对充分，多数成长股已经恢复至疫情以来的相对低估水平。

3月16日金稳委会议全面回应市场关切后，A股驱动因素已从情绪回归基本面，其中年报和一季报是重要的校准窗口。

综合考虑成本端压力、需求端确定性，我们认为部分成长性强、渗透率快速提升新材料/设备类公司当前具备较高的性价比，本期半月报自下而上梳理出20只上述品种，供投资者参考。

▍策略观点更新：稳增长二次发力的政策选项。

A股已从情绪驱动回归基本面驱动的常态，并将进入政策的关键发力期；近两周来疫情对经济影响较大，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，预计多项政策组合将逐步推出，并形成合力；二季度预计经济将逐步修复，A股也将逐步企稳，并进入中期上行通道。

首先，本轮国内疫情影响预计主要集中在3~4月份，对经济的实际影响较大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。

其次，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，预计将二次发力，选项包括：地产政策加大托底力度、货币政策总量工具再发力、财政减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。

最后，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。

配置上，建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。

▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：1)新材料：我们认为新材料板块国产替代的长期趋势不会因短期原料成本和加息紧缩的压力而改变，该板块修复的核心支撑面仍是一季度需求的高景气，海外供给扰动或将驱动材料的国产替代加速。

建议关注半导体&电子新材料、新能源&电力材料、军工材料、生物合成&消费类材料。

2)氢能：氢能产业中长期发展规划即将发布，有助于改善行业发展预期，催化市场情绪。

随着氢能政策体系的不断完善，行业发展有望按下快进键。

我们建议继续关注各子产业链具备先发优势及技术优势的公司。

3)电力设备：随着近期“两会”的召开以及相关政策文件的印发，电网侧以特高压工程为代表的大型输送通道建设开始步入落地阶段，存量项目加速建设、开工，储备项目信息日渐清晰，建议关注特高压产业链逐步兑现的右侧布局机会。

4)军工：前期中航沈飞、航发动力等主机厂及航发控制等分系统公司已公告预收账款大幅增加，且无论国企民企均在积极推进融资扩产，都验证了行业已有长期订单支撑，长期发展确定性高。

5)房地产：2022年3月销售如期探底，同比降幅进一步扩大。

政策出台的可能性进一步增强，且郑州政策“打样”取得良好效果。

按揭贷款利率快速下行。

我们认为，2022年3月将是市场的底部，二季度起商品房销售同比降幅将开始收窄。

▍风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。