国信证券-环保与公用事业行业周报202112第3期：氢能政策持续引导，与“双碳”目标接轨-211219

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一周市场回顾本周沪深300指数下跌1.99%，电力及公用事业指数上涨6.54%，周相对收益率8.52%。

申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28个行业第1名。

其中，环保板块上涨4.93%；电力板块子板块中，火电上涨9.82%；水电上涨9.20%，新能源发电上涨2.38%；水务上涨2.78%；燃气板块上涨0.18%。

异动点评本周火电板块（+9.82%）政策重视，金山股份（+61.39%）、山西火电国企晋控电力（+26.00%)涨幅巨大；“云网融合”产业服务提供商国网信通（+27.58%），输、配、售电业务一体化企业涪陵电力（+19.20%）受益电力系统建设上涨，新能源投资运营商江苏新能（+19.25%）海风项目投产。

专题研究：氢能政策有望实现顶层设计，与“双碳”目标接轨氢能较传统二次能源具备多方面优势，制备方式多样，应用场景广泛。

根据中国氢能联盟的预测，在2030年“碳达峰”目标下，预计2030氢气产量将达到3715万吨，在终端消费中占比达到5%；2060年“碳中和”目标下，氢气产量将达到1.3亿吨，在终端能源消费占比提升至约20%，随着各地政策落地及顶层设计有望出台，氢能将实现与“双碳”目标接轨，具备长期发展能力。

投资策略公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮带动绿电提升，叠加绿色溢价，绿电的盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。

3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。

推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华润电力、华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，电能综合服务苏文电能，关注天然气一体化龙头新奥能源。

环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。