湘财证券-锂行业深度：2022年锂需求增量与供给增量分析，锂供需矛盾突出，短期难有缓和，供给紧张或将延续-220330

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核心要点：锂供需矛盾突出2020年下半年以来全球新能源汽车销售火爆带动锂需求激增，锂行业基本面状况发生扭转。

由于此前锂价低迷，矿山纷纷减产停产，更是没有新增产能投放；尽管盐湖生产成本较低，锂价低迷没有妨碍盐湖新建/扩产计划，但是疫情却使得人力密集的盐湖产能建设被迫中断，新增产能投放延迟。

当前锂供需矛盾十分突出，一方面是2020年下半年以来全球新能源汽车销售火爆带动锂需求激增，另方面是近年锂供给增量极其有限。

展望未来，本报告着重分析2022年锂需求增量与锂供给增量，探究2022年锂行业供需状况边际变化。

锂需求：从“工业味精”到“白色石油”是颠覆式的改变早年，锂被称为“工业味精”，反映出锂用途广泛但是用量稀少。

而今，锂又被称为“白色石油”，反映出锂在能源领域发挥着重要作用，需求量大且不可或缺。

参照SQM年报，2020年全球锂需求33万吨碳酸锂当量，其中动力电池占比高达54%，且未来锂需求增量主要来自动力电池。

我们预计2022年全球新能源汽车销量940万辆（+38%），对应2022年动力电池锂需求增量大约14.4万吨碳酸锂当量，如果考虑产业链扩产备货，实际需求增量会更大。

锂供给：锂供给增量跟不上锂需求增量本报告梳理全球主要在产及即将投产盐湖、锂辉石矿山的排产情况，可知SQM、ALB、Pilbara会是2022年锂供给增量主力军，确定性较强，其中，SQM贡献4万吨碳酸锂当量，ALB贡献2.6万吨碳酸锂当量，我们预计Pilbara会有1.6万吨碳酸锂当量。

此外，还有些零星锂供给增量未能尽述，体量稍大的有中国青海察尔汗盐湖蓝科锂业，我们预计2022年蓝科锂业锂供给增量1-1.5万吨碳酸锂当量。

投资建议2022年锂供给增量跟不上锂需求增量，供需矛盾难有缓和，预计锂供给紧张会贯穿全年，锂价仍会维持高位。

受益于锂价高涨，锂行业上市公司业绩弹性非常大，更是有些二线公司抓住契机发展壮大，实现蜕变。

虽然板块前期涨幅较大，但是我们认为市场对于锂行业上市公司业绩弹性之大，以及高锂价的持续性之久认识不足，锂行业仍有投资机会。

建议关注锂资源有保障，2022年切实有产能投放、产量增长的公司。

给予锂行业“增持”评级。

风险提示锂价波动风险。

锂矿价格上涨挤压锂盐企业盈利。

盐湖、锂矿建设周期长，产能爬坡周期长，投产达产具有不确定性。