宏源期货-宏源聚酯月报-220328

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（以下内容从宏源期货《宏源聚酯月报》研报附件原文摘录）
　　需求：2月国内纺服零售同比增加4.8%，房地产竣工面积8914.78万平方米，同比下滑10%；3月以来国内疫情呈现多点散发的趋势，深圳、上海等一线城市先后遭受较为严重的疫情重启，服装类线下消费下滑，同时线上订单受疫情影响收发货周期延长；同时家纺亦受房地产竣工面积下滑拖累，消费欠佳。总体看一季度纺织服装品类消费产生了一定的低基数效应，二季度有待伴随疫情修复。 　　美国将自我国进口的多项纺织服装品类关税实施赦免，中美经贸方面的摩擦降级，一方面有利于缓解美国在赦免品类上的通胀压力，刺激消费；另一方面给国内纺服出口带来外生动力。（中性） 　　供应：仪征35万吨重启，逸盛新材料一期360万吨负荷提满，独山能源250万吨停车，其他装置小幅调整，至上周五PTA负荷调整至74（-0.29）%。江苏一套150万吨PTA装置3月16日停车，重启时间待定。江苏一套65万吨PTA装置3月14日开始检修，计划5月16日重启。东北一套250万吨PTA装置计划3月10日检修20-25天。浙江一套220万吨PTA装置计划3月中旬开始检修8天左右。东北一套220万吨PTA装置计划4月10日检修20天。大连一套375万吨PTA装置计划5月检修。（利多） 　　库存：上周TA社会库存去库20.1万吨至306万吨。TA利润严重压缩后供应端出现收缩，检修计划也在增多，同时伴随聚酯的季节性复苏，TA供需好转，近期去库幅度较大。后续看聚酯开工见顶回落，若联合减产落实，TA刚需将出现大幅下滑，供需转弱的预期开始增强。（中性） 　　成本：TA加工费持稳，目前300元/吨，可以看到在前期TA去库过程中加工费跟随出现一定程度的修复。（中性） 　　小结：检修影响下TA基本面改善，社会库存去化，加工费得到修复，基差，5-9价差走强，同时下游利润压缩，后期减产利空TA需求，5-9价差将承压，做多策略止盈。 　　后续看，虽聚酯或即将到来的联合减产短期给其带来一定的压力，但这只是短期延缓其上升趋势，4-5月份TA仍有装置检修计划，且终端需求有上升空间，聚酯有望从主动去库转为被动去库存，届时负荷有望回归。总体看，我们认为TA仍处于去库周期当中，因此从长周期考虑依旧看好TA加工费，4月或先跌后涨，做多建议待聚酯落实减产后在低位布局。