湘财证券-新能源汽车行业数据点评：动力电池二月数据点评，动力电池生产旺盛，生产远超装机或因春节赶工备货-220324

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二月装机量环比减少是正常的季节性波动2022年2月中国动力电池装机量13.7GWh（+145%），环比减少15.5%；2022年1-2月累计装机量29.9GWh（+110%）。

中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。

二月装机量环比减少是正常的季节性波动，且环比减少幅度不大，后续三月会迎来车市季末销售冲量，但是考虑到国内疫情反复，三月装机量恐难有靓丽表现。

中国动力电池生产旺盛，生产量远超装机量或因春节期间动力电池企业不停产赶工备货2022年2月中国动力电池生产量31.8GWh（+236%），环比增长7.1%；2022年1-2月累计生产量61.4（+186%）。

中国动力电池生产旺盛。

动力电池生产量对应上游锂电材料需求，动力电池装机量则直接挂钩下游新能源汽车产销，贴近国内新能源汽车市场需求。

2021年全年生产量与装机量比值高达1.42，生产量远超装机量已经是常态，也是正常现象。

但是，2022年1-2月生产量与装机量出现异常大幅偏离，考虑主要是春节期间动力电池企业不停产赶工备货，以及特斯拉内销转出口导致，后续生产量与装机量之间差距会有所收敛。

纯电动客车依然疲弱，纯电动专用车受益于政策红利纯电动客车、纯电动专用车产销受疫情影响严重，2020年装机量分别是11.8GWh（-17.5%）、4.3GWh（-20.5%）。

然而，2021年以来两者明显分化，纯电动客车需求疲弱；纯电动专用车则受益于政策驱动下专用车密集替换。

平均带电量上行乏力2022年2月中国新能源汽车平均带电量43.6度，连续两个月下降，已经降至历史低位，主要是受年初纯电动客车、纯电动专用车销量回落影响。

中国新能源汽车平均带电量月度数据受当月装机车型结构影响，波动较大，总体而言，平均带电量在2018-2019年间持续攀升，但是从2020年下半年开始回落。

预计平均带电量有望在2022年企稳。

投资建议预计2022年中国动力电池装机量约215GWh（+39%），生产量约323GWh（+47%），隐含对于2022年中国新能源汽车产销量预判是约500万辆（+42%）。

2022年仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，相关上市公司业绩表现值得期待。

建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。

维持行业“增持”评级。

风险提示新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧。